“2024年三季报亮点解析：业绩飙升，商业订单井喷+产能扩建，未来前景广阔！”
诺泰生物(688076)
重要公告：2024年10月22日，诺泰生物揭晓了2024年三季度的业绩报告。在报告期内，公司实现了总收入12.52亿元，较上年同期增长了76.51%。归属于母公司的净利润达到了3.50亿元，同比增长了281.90%，非经常性损益后的净利润更是高达3.55亿元，同比增长了301.43%。第三季度的营业收入为4.21亿元，同比增长了36.31%，归母净利润1.23亿元，同比增长146.86%，非经常性损益后的净利润1.25亿元，同比增长176.27%。
在多肽原料药领域，诺泰生物的业务规模正在迅速扩张，并已储备了全球多个重要的API订单。在2024年第三季度，公司GLP-1等多肽原料药的收入实现了显著增长。在产品研发、注册申报、产能建设等方面，公司均取得了领先地位。凭借全球化的商业发展团队，公司已成功锁定多个优质客户订单：在南美市场，公司签署了司美格鲁肽制剂合作和利拉鲁肽首仿上市原料药合作协议；在美国市场，公司实现了首个动物创新药多肽CDMO项目，并达成了利拉鲁肽原料药的合作；在欧洲，公司已与多家头部药企签订口服司美格鲁肽、替尔泊肽原料药合作协议，并开始交付价值1亿美元的CDMO长期供货合同；在中国，公司与客户达成了GLP-1创新药原料药及制剂的战略合作；在印度及国际头部仿制药公司，公司签订了利拉鲁肽制剂全球原料药销售合同，并签署了多个寡核苷酸CDMO服务协议。
公司的吨级规模产能正在持续释放，而601/602多肽原料药车间建设也在加速推进。106车间技改项目已经顺利投产，配备了工业机器人、DCS自动控制系统、全密闭生产系统、全自动合成系统、全自动裂解系统和进口液相制备生产线，使得多肽原料药的产能已达到吨级规模，目前正处于产能爬坡阶段。在新建产能方面：（1）601多肽车间已提前封顶，预计将在2024年底完成安装调试，届时将新增5吨/年的多肽产能；（2）602多肽车间预计在2025年上半年完成建设、安装及调试，届时将再新增5吨/年的多肽产能；（3）公司已启动多肽大规模化、科技化升级项目，预计未来将新增更大吨位数的多肽优质产能，以满足全球客户在商业化多肽原料药方面的需求。我们相信，随着公司十吨级多肽产能的顺利投产，以及未来全球规范市场及非规范市场商业化GLP-1原料药订单的交付，公司的业绩将保持长期快速增长的态势。
投资观点：诺泰生物作为中国多肽领域的领军企业，拥有国际标准的质量体系和规模化的多肽大生产能力，预计未来业绩将持续高速增长。我们预测，2024-2026年，公司的收入将分别达到17.48/23.39/31.47亿元，同比增长率分别为69.1%、33.8%和34.5%，归属于母公司的净利润将分别达到4.56/6.16/8.77亿元，对应PE分别为31/23/16倍，因此维持“推荐”评级。
潜在风险：需求下降、技术创新挑战、行业竞争加剧、生产风险以及汇率波动等。
