“Q3业绩惊艳！毛利率飙升，公司积极加码研发创新再升级”
龙迅科技（688486）
投资亮点：
24Q3业绩稳固，关注公司股权激励目标
据公司最新公告，24年前三季度实现营业收入3.3亿元，同比增长50%，公司积极拓展国内外市场，订单量显著增长，营收规模迅速扩张；归属于母公司净利润0.9亿元，同比增长33%。具体到24Q3，营业收入1.1亿元，同比增长27%，环比下降5%；归属于母公司净利润0.3亿元，同比增长12%，环比增长3%。根据公司股权激励计划，24年营业收入考核目标为4.8亿元，截至24Q1-Q3已实现3.3亿元，若公司全年业绩达到目标，则24Q4营业收入需达到1.5亿元，同比增长50%，环比增长35%。
毛利率首次显著提升，利润释放为研发提供强劲支持公司24Q3单季毛利率达到58.61%，环比上升3.47个百分点，同比上升3.95个百分点。公司2022年及以前毛利率长期保持在60%以上，23Q1单季毛利率下滑至54.91%，主要受细分行业周期性波动和销售情况不及预期影响，此后毛利率基本维持在该水平。我们认为24Q3单季毛利率的大幅回升，可能预示着行业景气度的回升和市场竞争格局的优化。公司24Q3研发费用0.28亿元，同比增长48%，环比增长18%，创上市以来新高；净利率方面，公司24Q3单季净利率为28.52%，环比上升2.06个百分点，同比下降3.76个百分点。车载Serdes系列芯片依然是公司研发投入的重点，根据公司24Q3投关记录，公司对车载Serdes系列芯片的性能和功能进行了进一步的优化和升级，我们相信该产品将为公司业绩带来强劲的增长动力。
产品创新不断，车载显示业务开启成长新篇章华福证券
根据公司24Q3投关记录，（1）在基本盘业务方面：24H1公司陆续推出了多个系列芯片，包括MIPID-PHY2.1/C-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等系列芯片，这些芯片不仅支持更高的规格和传输速率，还能向下兼容过往的协议版本。（2）在车载显示业务方面：公司在原有的8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证的基础上，24H1又启动了2个产品的测试认证。作为公司增长最快的业务方向，24H1实现销售收入4,380.88万元，约占销售收入的20%左右。
盈利预测与投资建议
基于公司24Q3的业绩表现，我们上调了之前的预测，预计公司将在24-26年实现营业收入4.63/6.40/8.74亿元（原预测：4.43/6.23/8.61亿元），归属于母公司净利润1.4/2.0/3.0亿元（原预测：1.2/1.9/2.8亿元），对应当前PE估值分别为48/32/22倍。维持“买入”评级。
风险提示
研发失败风险，贸易摩擦及政策变动风险，市场竞争加剧风险，存货余额较大及减值风险，下游需求不及预期风险。
