中 “9月营收再攀高峰，AI终端强势助力市场稳增长！”
鹏鼎控股(002938)
最新动态：鹏鼎控股近日公布了其9月份的财务简报，数据显示，公司2024年9月的总营业收入达到了40.12亿元，较去年同期增长了5.12%。同时，公司也发布了2024年中报，报告期内，公司实现总营收131.26亿元，同比增长13.79%；归属于母公司的净利润为7.84亿元，同比下降3.40%；扣除非经常性损益后的净利润为7.56亿元，同比增长2.17%。具体到第二季度，公司营收64.40亿元，同比增长32.28%，环比下降3.69%；归母净利润2.87亿元，同比减少27.03%，环比下降42.29%；扣非净利润2.52亿元，同比减少25.01%，环比下降50.00%。
消费电子市场回暖，盈利能力短期受压。在2024年上半年，随着消费电子市场的回暖和以AI为首的科技革命的兴起，鹏鼎控股及时抓住行业发展的机遇，实现了营业收入的稳步增长。从产品角度来看，公司通讯用板业务营收87.30亿元，同比增长3.68%；消费电子及计算机用板业务营收39.31亿元，同比增长36.57%；汽车及服务器产品销售收入4.30亿元，同比增长94.31%。然而，在盈利能力方面，由于大客户促销策略的影响，公司产品整体存在价格压力。同时，公司为下半年的旺季生产提前做准备，期间和研发等费用投入同比有所增加，导致公司短期净利润有所下降。
持续加大研发投入，提升运营效率。鹏鼎控股持续加大研发投入，2024年上半年，研发投入达10.79亿元人民币，同比增长20.43%，占营业收入比重为8.22%。2024年上半年，公司销售费用、管理费用、研发费用合计17.29亿元，占营收的13.18%，同比略有增长0.08个百分点。
敏锐把握市场趋势，市场份额有望提升。针对下游产品的市场情况，鹏鼎控股采取积极灵活的市场开发策略，充分利用自身的技术和规模优势，进一步提升公司在高端PCB市场的市场份额。2024年上半年，各品牌加速推出以AI手机及AIPC为代表的AI终端产品，折叠手机市场蓬勃发展，新一轮行业创新周期的到来，预计将为行业发展带来新的增长动力。公司提前做好相关技术布局，针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求，加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，目前一期工程已投产，二期工程正在加速建设中，预计项目完成后，将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。同时，公司积极把握AI服务器及智能汽车快速发展对PCB带来的市场需求，在车用产品的开发领域，2024年上半年，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已与多家国内tire1厂商展开合作，同时取得了国际级Tier1客户的认证通过，预计下半年开始量产出货。在服务器领域，得益于AI服务器出货量的显著增长，2024年上半年公司相关业务产品显著增长，公司积极把握AI服务器市场发展机遇，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段，另一方面，以对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区建设进程。
投资建议
我们预测公司2024-26年实现营收362.27、420.37、459.84亿元，实现归母净利润37.18、45.94、49.92亿元，对应PE21.79、17.64、16.23x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期风险；行业竞争加剧风险；行业景气度不及预期风险
