利润压力凸显，咖啡销售稳步攀升：深度解析公司业绩新动态
最新动态
2024年10月23日，佳禾食品正式对外公布了2024年三季报。
投资要点
收入略超预期，盈利压力明显
在2024年的前三个季度，佳禾食品的总营收达到了16.80亿元，同比减少了19.46%，归母净利润为0...
佳禾食品（股票代码：605300）
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2024年10月23日，佳禾食品正式对外公布了2024年三季报。
投资要点
收入略超预期，盈利压力明显
在2024年的前三个季度，佳禾食品的总营收达到了16.80亿元，同比减少了19.46%，归母净利润为0.83亿元，同比下降了59.88%。在第三季度，总营收为6.07亿元，同比下降了20.06%，归母净利润为0.13亿元，同比下降了81.25%。毛利率和净利率在第三季度分别下降了3.90和6.92个百分点，主要原因是油脂价格的上涨。公司的销售、管理和研发费用率同比分别增加了3.99、1.02和0.14个百分点。现金流为负，主要是由于销售收入下降，销售回款同比减少了16.34%。
植脂末业务有待恢复，咖啡业务稳定增长
粉末油脂业务在2024年的前三个季度和第三季度的营收分别同比下降了42.17%和50.73%，主要由于下游客户的影响。公司正在积极开拓生产企业客户和中小规模的茶饮客户。咖啡业务在2024年的前三个季度和第三季度的营收分别同比增长了7.17%和13.19%，公司正在努力打造C端咖啡产品矩阵，以提供高性价比的产品。
线上销售成效显著，连锁渠道面临压力
从地区来看，佳禾食品在华北和华东地区的营收在第三季度分别同比增长了52.76%和8.78%，电商营收同比增长了126.04%。然而，连锁客户营收在第三季度同比下降了41.42%。截至2024年第三季度末，公司的总经销商数量达到了645家，较去年年末增加了83家。
盈利预测
我们认为，公司短期内的盈利压力主要来自于下游连锁客户的不稳定性，以及C端产品推广导致的盈利能力下降。长期来看，粉末油脂业务有望在工业客户的开拓下稳定增长；咖啡业务在培育期后有望实现放量；植物基业务的增长将取决于C端投放力度和效果。根据三季报，我们调整了公司2024-2026年的EPS预测，分别为0.30/0.45/0.61元，当前股价对应的PE分别为40/27/20倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
食品安全风险；大客户合作终止风险；咖啡业务不及预期风险；产能利用率提升不及预期风险；C端开拓不及预期风险。
