Q3盈利翻倍！新材料助力，公司开启全新成长空间！
卫星化学(002648)
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卫星化学近期公布了2024年前三季度的业绩报告，数据显示公司业绩稳健增长。报告期内，公司实现营业总收入322.75亿元，同比增长0.71%；归母净利润达到36.93亿元，同比增长7.64%。特别值得一提的是，第三季度单季营业收入为128.75亿元，同比增长9.89%，环比增长21.51%；归母净利润为16.37亿元，同比增长2.08%，环比增长58.36%。
投资亮点
在乙烷价格走低的市场环境下，卫星化学通过优化产品结构，成功扩大了乙烯等产品的价差。由于天然气消费淡季以及美国气田产量创新高，美国天然气价格显著下降，导致乙烷价格降低。美国天然气三季度均价为2.24美元/百万英热单位，环比下降3.39%；乙烷均价为115.96美元/吨，环比下降约26美元。据此计算，三季度乙烷裂解制乙烯的利润为3905元/吨，环比增加213元。得益于产品盈利能力的提升，公司第三季度销售毛利率上升至23.62%，环比增长3.02个百分点。鉴于美国气田的持续扩张，公司主要原材料乙烷预计将维持低价，从而支撑公司的高盈利水平。
财务状况分析
尽管公司财务费用同比增加了92.48%，主要原因是汇兑损益的增加，但公司的经营性现金流净额同比增加11.5亿元，显示出公司良好的财务稳健性。2024年前三季度，公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动-0.05/+0.00/+1.25/+0.12个百分点。
产业链拓展
卫星化学正在积极拓展产业链，向新材料方向迈进。公司已在连云港徐圩新区启动建设国内首个α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，旨在布局高端聚烯烃（mPE）、聚乙烯弹性体、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等新材料。此外，公司“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺”已通过科技成果评价会，该新工艺生产的中试产品性能与进口1-丁烯原料相当，有望替代进口原料。目前，中试产品已应用于连云港石化的高密度聚乙烯和聚烯烃弹性体生产，为公司未来发展打开了新的增长空间。
盈利展望
根据预测，公司2024-2026年归母净利润有望分别达到58、70、89亿元，当前股价对应的PE分别为11、9、7倍，因此给予“买入”的投资评级。
风险因素
投资者需关注项目进展不及预期、油价大幅波动以及乙烷丙烯价格大幅上涨等潜在风险。
