线下坚实基础稳健增长，全品类齐头并进持续攀升

劲仔食品（股票代码：003000）

投资亮点：

动态：

公司在2024年度第三季度公布了财务报告，报告显示，前三季度营收达到了17.72亿元，同比增长了18.65%；归属于母公司的净利润达到了2.14亿元，同比增长了61.20%；扣除非经常性损益的净利润为1.89亿元，同比增长了72.89%。具体到第三季度，公司营收为6.42亿元，同比增长12.94%；归母净利润为0.71亿元，同比增长42.58%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比增长77.83%。

主要产品线均实现增长，第四季度溏心鹌鹑蛋新品期待增量

从产品类别来看，公司的三大主要产品线休闲鱼制品、禽类制品和豆制品都实现了稳健增长，前三季度销售收入分别同比增长了17%、27%和12%。特别是禽类制品，作为公司的第二大产品线，其增速持续领先其他产品线，前三季度销售收入已超过4亿元。从销售收入增长贡献来看，超级大单品劲仔深海小鱼和第二大单品鹌鹑蛋在前三季度增量贡献超过了80%，其中鹌鹑蛋的销售收入同比增速依然位居首位。预计第四季度新推出的溏心鹌鹑蛋将带来新的增长点。

线上销售渠道费用率得到控制，线下渠道基础稳固

在渠道方面，公司在保持销售费用率合理的前提下，持续优化线上销售渠道，改进了传统电商、社区团购和新媒体电商的布局，并逐步加强内容电商的力度。公司深耕多年的线下渠道表现强劲，2024年前三季度营收同比增长25%，其中零食专营渠道作为线下渠道的重要增长点，前三季度量贩渠道销售收入同比增长超过100%。

原材料价格下降推动毛利率提升3.17个百分点，期间费用率微增

在毛利率方面，得益于原材料价格的下降，公司第三季度的毛利率达到了30.06%，同比提高了3.17个百分点。在费用方面，第三季度公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为12.31%、3.43%、2.02%和-0.31%，同比分别变化+0.35、-0.26、+0.09和-0.14个百分点，期间费用率整体上升了0.05个百分点。其中，销售费用率的同比上升主要是由于品牌推广费和电商平台推广服务费的增加。展望全年，预计受第四季度新品推广等因素影响，销售费用将有所上升，但第四季度年货旺季的营收规模也将增加，整体销售费用率预计将保持在一个可控的水平。在净利率方面，第三季度公司的净利率为11.06%，同比上升了2.27个百分点。

盈利预测与投资建议

预计公司2024至2026年的净利润分别为2.99亿元、3.65亿元和4.20亿元（原预测值为3.18亿元、3.99亿元和4.67亿元），同比分别增长43%、22%和15%。公司鱼制品业务基本盘稳固，禽类制品业务增速虽有所放缓，但仍然保持较高的增速，因此维持“买入”评级。

风险提示

量贩零食渠道增长放缓的风险；原材料成本上升的风险；行业竞争加剧的风险。

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