2024年三季报解读：业绩短期受压，聚焦新品上市动态成关键
吉比特(603444)
动态：
公司发布2024年三季报。
分析：
主要收入来源产品流水下降，但分红策略回馈投资者
在2024年的前三季度，公司营业收入达到28.18亿元，较去年同期下降14.77%，归母净利润为6.58亿元，同比下降23.48%，扣非归母净利润为6.13亿元，同比下降25.54%。业绩下滑主要由于旗下核心游戏《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥》的流水减少。从第三季度来看，公司营业收入为8.59亿元，同比下降10.36%，归母净利润为1.40亿元，同比下降23.82%，扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降15.33%。销售、管理和研发费用率分别为27.88%、9.43%和20.70%，同比上升0.66%、1.16%和4.01%。公司公布了利润分配方案，计划向每位股东派发20元现金红利（含税），前三季度现金分红总额为4.66亿元，占归母净利润的70.94%。
产品运营稳健，国际业务扩展迅速，新品储备丰富
公司核心游戏产品持续运营，端游流水略有增长，手游产品流水则出现下滑。其中，《问道》端游前三季度流水为8.81亿元，同比增长7.71%；《问道手游》流水为16.12亿元，同比下降14.13%；《一念逍遥（大陆版）》流水为4.79亿元，同比下降46.4%。公司计划在11月推出《问道手游》的特色服，预计将提升流水。国际游戏业务发展迅速，前三季度境外营收达到3.69亿元，同比增长99.57%，新推出的《飞吧龙骑士》和《Monsternevercry》等产品。公司产品储备充足，自研游戏《问剑长生》和《杖剑传说》已开启付费测试，预计将于2025年上半年上线。《道友来挖宝》和《最强城堡》等产品也正在开发中，代理游戏《封神幻想世界》和《异象回声》等已获得版号，预计下半年将上线。
投资观点与盈利预期
公司坚持稳健的运营策略，核心游戏持续稳定，自研游戏数量不断增加，代理游戏种类丰富，积极拓展国际市场。预计2024-2026年，公司归母净利润分别为9.11亿元、10.95亿元和12.45亿元，对应EPS分别为12.6元、15.2元和17.3元，PE分别为17倍、14倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示
主要风险包括头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线效果不及预期，以及行业政策风险。
