“三季度净利润劲增32.6%，这家企业未来成长潜力无限，投资者纷纷看好！”
中海油服(600968)
核心观点
公司第三季度归母净利润实现同比增长32.6%，业绩表现超出市场预期。截至2024年三季末，公司累计实现营收336.7亿元，同比增长6.6%；归母净利润26.9亿元，同比增长25.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润25.0亿元，同比增长26.5%。公司毛利率为14.6%，同比提升0.8个百分点；三费率为3.8%，同比降低0.1个百分点；净利率为8.2%，同比提高1.2个百分点。其中，第三季度营收120.4亿元，同比增长10.2%；归母净利润10.7亿元，同比增长32.6%；扣除非经常性损益后的归母净利润9.7亿元，同比增长28.5%。公司第三季度业绩增长显著。
公司重点项目稳步推进，为业绩增长提供支撑。2024年上半年，公司“海洋石油115”FPSO坞修项目提前完成并投运，LNG运输船项目（一期）全面启动，首制船“绿能瀛”顺利完工交付。我国首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG运输加注船“海洋石油302”完成首船加注。此外，公司承揽的东海地区首个EPC光伏项目——宁波终端分布式光伏建设项目成功并网发电，为公司业绩增长注入新动力。
中国海油未来产量稳定增长，公司长期发展空间广阔。作为我国海上油气资源的主要增量，2024-2026年中国海油净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中值增速分别为5%/11%/4%。中长期净产量增速有望维持在6%-7%之间。公司工作量与收入与中国海油油气产量正相关，油气服务工作量有望持续增长。随着海上油气田开发进入中后期，稳产增产工作量加大，公司能源技术服务收入增速有望超过海油产量增速，长期发展空间值得期待。
公司受益于FPSO、FLNG的长期需求增长，以及伴生LPG等副产品产量和LNG贸易量增长。未来，随着国内及海外新增油气田从近海/浅海向深海拓展，油气生产方式从平台向FPSO模式转变，FPSO及FLNG长期需求增长。作为业主方，公司受益于长期租金收入的持续增长。在能源物流服务方面，随着海洋油气产量提升，公司服务工作量持续增加，伴生LPG、凝析油等副产品贸易量趋势向上，LNG运输业务有望成为该板块业绩新增长点。
风险提示：原油价格大幅波动风险；项目进展不及预期风险；自然灾害频发风险；地缘政治风险；政策风险等。
投资建议：鉴于公司能源技术服务板块毛利率持续提升，我们上调公司2024-2026年归母净利润至37.7/44.2/50.0亿元（原值为35.2/39.6/45.1亿元），摊薄EPS为0.37/0.44/0.49元，对应当前PE分别为12.2/10.4/9.2倍，维持“优于大市”评级。
