公司业绩爆表，Q3刷新历史新高！OLED需求回暖，电子化学品市场潜力无限
瑞联新材（股票代码：688550）
受OLED材料需求回升及成本控制优化，2024年第三季度业绩达到历史最佳水平
瑞联新材发布2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入10.93亿元，同比增长17.32%；归属于母公司净利润1.85亿元，同比增长88.98%；扣除非经常性损益后的净利润1.74亿元，同比增长100.08%。在第三季度，公司营收达到4.00亿元，同比增长26.60%，环比增长9.50%；归属于母公司净利润0.90亿元，同比增长126.27%，环比增长47.35%。这一业绩的显著提升得益于下游终端消费电子需求的持续增长，推动了显示材料板块的销售增长，同时公司通过降本增效策略提升了毛利率。基于此，我们对瑞联新材2024-2026年的盈利预测进行了上调，预计公司归母净利润分别为2.41亿元、3.16亿元、4.03亿元（原预测值分别为1.99亿元、2.65亿元、3.36亿元），对应每股收益分别为1.38元、1.81元、2.31元，当前股价对应的市盈率分别为22.7倍、17.3倍、13.6倍。我们看好瑞联新材从OLED前驱体材料向下游终端材料领域的拓展，以及其在医药中间体、电子化学品领域的产能扩张和客户拓展，预计公司成长动力强劲，维持“买入”评级。
OLED材料市场迅速扩张，盈利能力持续改善，电子化学品多元化布局，未来业绩增长可期（1）在盈利能力方面，2024年前三季度，公司销售毛利率、净利率分别达到43.30%、16.95%，较年中报告分别提高了4.4个和3.2个百分点，盈利能力持续优化。（2）在业务板块方面，OLED材料业务中，尤其是氘代材料，公司已经实现了发光材料和通用材料的全面覆盖，并且在客户端对国际领先的OLED终端材料企业实现了全面覆盖，通过参股出光电子进一步延伸至OLED终端材料领域。随着京东方、维信诺等企业加速高世代OLED面板产线建设，以及终端产品和Tandem叠层技术的广泛应用，OLED面板在各类终端应用场景中的渗透率有望持续提升，从而带动OLED材料需求的快速增长，瑞联新材有望充分受益。在电子化学品领域，公司已开发出多款半导体用光刻胶单体产品，其中部分产品已实现量产，TFT平坦层光刻胶的验证工作也在稳步推进中，随着更多产品验证通过并逐步放量，预计将对公司整体业绩产生积极影响。
风险提示：投资进度不及预期、控制权变更、显示技术更新等。
