Q3营收持续攀升，海外市场销量惊人，单季占比突破40%！
长城汽车(601633)
事件概览
近日，长城汽车公布了2024年三季报。报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到1422.54亿元，同比增长19.04%；归母净利润为104.28亿元，同比增长108.78%；扣非归母净利润83.74亿元，同比增长119.93%。
投资要点
在第三季度，长城汽车营收呈现稳定增长态势，单季度毛利率保持在20%水平。具体来看，Q3单季营收为508.25亿元，同比和环比分别增长2.61%和4.65%。其中，汽车销售量为29.41万辆，同比和环比分别下降14.70%和增长3.45%。在坦克+WEY品牌中，24Q3销量占比达到22.54%，同比提升4.84个百分点。Q3单季归母净利润为33.50亿元，同比和环比分别下降7.82%和13.02%。Q3单季毛利率为20.80%，已连续三个季度维持在20%以上。
公司海外市场销量持续提升，24Q3单季占比超过40%。其中，单季海外销量达到12.27万辆，占公司总销量的41.73%，同比和环比分别提升16.28个百分点和3.49个百分点。长城汽车持续在海外市场发力，马来西亚、印尼CKD项目投产，巴基斯坦KD工厂第10000辆产品下线。同时，公司与越南成安集团、塞内加尔经销商签署KD项目谅解备忘录，哈弗大狗、WEY牌、坦克300/500、长城炮等车型也加快海外市场销售。此外，公司智能化进程加速，首款NOA车型全新蓝山上市，定位智能六座旗舰SUV。新车搭载第三代智能驾驶系统CoffeePilotUltra和全新CoffeeOs3智能座舱系统，车机性能在安兔兔车机性能排行榜上位居第一，流畅度在鲁大师Q3季报新能源车流畅度榜单上位居第一。目前，新蓝山销量位居25-40万级新能源六/七座SUV销量榜前列。我们预计CoffeePilotUltra和CoffeeOs3智能座舱系统将为公司带来新增量。
投资建议
基于以上分析，我们维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为129.26/150.46/176.54亿元，同比分别增长84.08%/16.41%/17.33%。截至2024年10月28日收盘价，公司PE分别为18.02X/15.48X/13.19X。
风险提示
宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；新能源、电动化转型风险；汇率波动风险。
