油气产量猛增8.5%，巴西海上勘探区块新签4大合同！
中国海洋石油（股票代码：600938）
核心观点
在本季度，公司成功实现归母净利润369亿元，业绩表现符合市场预期。从2024年全年来看，公司营业收入达到3260.2亿元，同比增长6.3%；归母净利润1166.6亿元，同比增长19.5%；经营性净现金流1827.7亿元，同比增长14.9%；自由现金流874.3亿元，同比增长25.6%。尽管第三季度营业收入同比下降13.5%，环比下降13.9%，主要归因于贸易收入减少，但归母净利润同比增长9.0%，环比下降7.7%，业绩表现依然稳定。
在油气产量方面，公司第三季度油气销售收入为2714.3亿元，同比增长13.9%。油气净产量达到542.1百万桶油当量，同比增长8.5%。其中，国内净产量369.2百万桶油当量，同比增长6.8%；海外净产量172.9百万桶油当量，同比增长12.2%。此外，公司前三季度石油液体平均实现价格为79.0美元/桶，同比增长2.9%，与布伦特原油均价贴水2.8美元/桶，较去年同期收窄2.3美元/桶。
公司持续加大资本开支，前三季度资本开支为953.4亿元，同比增长58.8亿元。在勘探方面，前三季度共获得9个新发现，成功评价23个含油气构造；在开发方面，渤中19-2油田开发项目、流花11-1/4-1油田二次开发项目、深海一号二期天然气开发项目等7个新项目顺利投产。此外，公司2024-2026年中国净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中长期净产量增速有望维持在6%-7%。2024年10月17日，公司签署了4个巴西海上勘探区块的矿税制石油合同，总面积约2600平方公里，水深600米至3000米。
风险提示：原油价格波动风险、自然灾害风险、地缘政治风险、政策风险等。
投资建议：维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1498/1564/1633亿元，摊薄EPS为3.15/3.29/3.43元。对于当前A股PE为8.7/8.3/8.0x，对于H股PE为5.5/5.3/5.0x，维持“优于大市”评级。
