"国产IC载板研发全面提速，助力产业升级替代热潮"
事件：
公司近期发布了2024年度第三季度的财务报告，报告期内公司营业收入达到130.50亿元，同比增长37.92%；归属于上市公司股东的净利润为14.88亿元，同比增长63.86%。
平安观点：
公司业绩持续稳
深南电路（股票代码：002916）
事件：
公司近期发布了2024年度第三季度的财务报告，报告期内公司营业收入达到130.50亿元，同比增长37.92%；归属于上市公司股东的净利润为14.88亿元，同比增长63.86%。
平安观点：
公司业绩持续稳健，研发项目进展顺利。2024年前三季度，公司营收和净利润分别实现了显著增长。公司的整体毛利率和净利率分别为25.91%和11.40%，较去年同期有所提升。第三季度营收和净利润分别同比增长37.95%和15.33%。公司积极抓住AI加速发展、汽车电动化/智能化趋势以及需求修复等市场机遇，加强业务拓展，优化产品结构。在运营管理上，公司持续推动数字化和智能制造，加强成本控制。费用方面，销售、管理、研发和财务费用率均有所下降，显示出良好的成本控制能力。公司多项研发项目按计划推进，包括通信、数据中心及汽车电子领域的PCB技术研发，FC-BGA基板产品能力建设等。新项目如无锡基板二期和广州封装基板项目的建设也在稳步进行中。
国内IC载板行业领军企业，受益于国产替代：根据公司半年报，全球PCB产值预计未来五年将保持5.4%的年复合增长率，其中高多层板、封装基板和HDI板的增速将更高。公司封装基板业务持续强化能力建设，并在多个产品领域取得显著成绩。公司在存储、处理器芯片和RF射频产品等方面均取得了重要进展，特别是FC-BGA封装基板产品的能力得到显著提升。
投资建议：随着全球主要云服务厂商资本开支的回升，AI服务器和通用服务器的需求增长，预计公司2024-2026年的归属母公司净利润分别为20.98亿元、25.37亿元和30.76亿元，对应PE分别为26倍、21倍和18倍。考虑到公司长期受益于半导体载板国产化进程，结合当前估值水平，我们维持“推荐”评级。
风险提示：1）5G发展进度不及预期；2）宏观经济波动风险；3）中美贸易摩擦的不确定性；4）扩产进度不及预期；5）环保核查风险。
