八因子业绩飙升，RSV研发项目蓄势待发，双管齐下再攀高峰
神舟生物科技(688520)
在2024年10月28日，神舟生物科技公布其2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入、归属于母公司净利润以及扣除非经常性损益后的净利润分别为19.37亿元、1.50亿元和4.62亿元，营业收入较去年同期增长40.44%，而去年同期归母净利润与扣非净利润均为亏损；在第三季度，公司单季营收、归母净利润和扣非净利润分别为6.32亿元、0.24亿元和1.22亿元，业绩表现符合市场预期。
经营概览
八因子产品再创盈利新高，全年盈利可期。（1）业绩方面，神舟生物科技前三季度营收接近19亿元，同比增长40%；继上半年首次实现盈利，扣非净利润达到3.4亿元后，前三季度扣非净利润进一步增至4.6亿元，全年首次有望实现盈利。我们认为，这一成绩的主要驱动力依然是重组八因子产品安佳因®的市场份额增长，其产品力得到了业绩的充分体现。（2）创新驱动，高端工艺技术保障产品竞争力。例如，公司多个抗体产品的DNA残留质量标准均达到≤100pg/剂量，远优于国外同类产品的质量标准。
研发投入稳定，管线丰富，创新RSV疫苗获临床批准。（1）在第三季度，公司研发投入达2.12亿元；前三季度研发费用总计6.72亿元，占营收的34.68%。（2）公司现有4个产品获得批准，3个疫苗品种被纳入紧急使用，此外还有重组蛋白、双抗等多个在研管线。公司的14价HPV疫苗已完成三期临床研究的第三针接种，目前正进行随访阶段。PD-1单抗SCT-I10A用于一线治疗头颈部鳞状细胞癌和联合贝伐珠单抗一线治疗肝细胞癌的上市申请已分别于2023年11月和2024年1月获得受理，注册现场核查工作已顺利完成。除了在自免领域有白介素等新产品在国内外进行临床试验外，公司2024年10月23日宣布RSV疫苗获得临床批准。（3）公司目前拥有5条原液生产线和6条制剂灌装线的一期、二期生产基地，已能够满足当前所有商业化及临床产品的需求。同时，N10地块的新产能建设项目也在稳步推进中。
盈利预测
基于公司三季报及近期获批新开临床的需求，我们维持对公司未来几年收入的预测，预计2024/25/26年营收分别为27/36/45亿元，下调归母净利润预测35%/36%/22%至2.1/4.2/7.3亿元。我们继续维持“买入”评级。
风险提示
新药研发及市场推广不及预期、外部合作风险等。
