稳中求胜，强者永立潮头！
海天味业(603288)
重要信息：
海天味业最新发布的2024年三季报显示，公司在2024年前三季度实现了营业收入203.99亿元，同比增长了9.38%；归属于母公司的净利润达到了48.15亿元，同比增长了11.23%；调整非经常性损益后的归属于母公司净利润为46.15亿元，同比增长了11.14%。在第三季度，公司营业收入为62.43亿元，同比增长了9.83%；归属于母公司的净利润为13.62亿元，同比增长了10.50%；调整非经常性损益后的净利润为12.89亿元，同比增长了9.11%。
市场分析：
海天味业的盈利能力保持稳定，毛利率和净利率均呈现上升态势。在2024年前三季度，公司的毛利率达到了36.78%，同比增长了1.29个百分点，显示出成本控制的成效。销售、管理、财务费用率分别为5.87%、2.02%、-1.57%，与去年同期相比分别上升了0.42、0.06、0.45个百分点；净利率为23.67%，同比上升了0.41个百分点。在第三季度，公司的毛利率为36.61%，同比增长了2.07个百分点；净利率为21.84%，同比增长了0.11个百分点。
全产品线实现增长，展现领导地位。公司在面对外部压力时，展现了强大的经营韧性。从产品角度来看，2024年前三季度，公司的酱油、调味酱、蚝油及其他产品分别实现了103.38亿元、20.34亿元、34.27亿元和31.66亿元的营收，同比增长率分别为7.40%、9.01%、6.38%和19.88%。
线上业务表现强劲，南部地区增长迅速。从销售渠道来看，线上渠道在2024年前三季度实现了9.42亿元的营收，同比增长了34.53%；线下渠道营收为180.23亿元，同比增长了8.22%。从区域分布来看，公司东部、南部、中部、北部和西部地区的营收分别为36.93亿元、38.10亿元、42.05亿元、48.16亿元和24.42亿元，同比增长率分别为11.53%、14.36%、8.16%、6.79%和5.49%，所有区域均实现了增长，其中南部地区增速最快。
财务展望与估值评估：作为调味品行业的领军企业，海天味业在品牌、产品和渠道方面具有显著竞争优势，市场份额持续扩大。我们对其长期发展持乐观态度，维持对其盈利能力的预测，预计公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为62.51亿元、68.70亿元和75.98亿元，每股收益分别为1.12元、1.24元和1.37元。以10月28日收盘价计算，其市盈率分别为40.4倍、36.7倍和33.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1、宏观经济疲软风险：经济增速放缓，消费升级未达预期，可能导致消费端增速减缓；2、重大食品安全事件风险：消费者对食品安全问题高度敏感，一旦发生重大食品安全事故，品牌信心可能短期内受到重创，恢复需要较长时间；3、原料价格上涨风险：公司主要原料大豆和白糖的价格波动较大，价格的大幅上涨可能影响业绩预期。
