业绩压力下，全面夯实企业根基，开启稳健经营新篇章
保利地产(600048)
动态
于2024年10月28日，保利地产公布了其2024年三季度的业绩报告：在2024年1月至9月期间，公司实现营业收入1827.7亿元人民币，较去年同期下降了5.06%；归属于母公司的净利润为78.1亿元人民币，同比下降了41.23%。在第三季度，公司的营业收入为435.3亿元人民币，同比下降了21.62%；归属于母公司的净利润为3.9亿元人民币，同比下降了63.31%。
分析
保利地产在短期内面临业绩压力。由于项目交付规模减少，公司的营业收入出现了下滑，加之行业整体环境的影响，项目的毛利率下降，这导致了归母净利润的下降幅度超过了营收的下降幅度。
销售规模依然领先，销售回款稳定。在2024年1月至9月间，公司的签约销售额达到2416.86亿元人民币，同比下降了27.89%，但这一降幅优于同期TOP10房企的32.5%，显示出公司销售韧性的强劲；签约面积为1349.62万平方米，同比下降了29.66%。在2024年1月至9月，公司继续保持克而瑞百强房企销售金额排名第一，与去年持平。前三季度，公司销售回款达到2196亿元人民币，回款率为91%。
投资集中于核心38城。在2024年1月至9月，公司新增了24个项目，总拿地金额为415亿元人民币，其中权益拿地金额为361亿元人民币，权益比例高达86.9%。公司的拿地策略高度集中于一线和二线城市，一线城市拿地金额占总金额的67%，二线城市占比33%，在38个核心城市中的拓展金额占比达到了99%。在前三季度，公司在中指院总权益拿地金额排行榜上位列第一。
持续降低资产负债率。截至三季度末，公司的总资产为13739亿元人民币，较年初下降了4.38%；归属于母公司的净资产为2007亿元人民币，较年初增加了1.11%。公司的资产负债率为74.89%，较年初下降了1.66个百分点。
投资观点
尽管保利地产短期业绩受到压力，但作为央企，公司具备较强的信用优势，其销售和投资策略稳健，有望从行业供给侧改革中受益，长期市场份额有望持续增长。随着高毛利率项目的逐步结转，预计从2025年起，公司的业绩将有望稳定，并重回增长轨道。我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为108.0亿元、112.9亿元和119.3亿元，同比增速分别为-10.5%、+4.5%和+5.7%。公司股票当前估值对应PE为12.1倍、11.6倍和10.9倍，维持“买入”评级。
风险警示
政策对市场的提振效果不佳；市场信心持续低迷；土地市场竞争加剧。
