"三季度财报惊喜来袭:手机与汽车双翼齐飞,业绩超预期!
韦尔股份(603501)
当前股价为人民币130.8元,预测未来将有17%的上涨空间,建议投资者继续持有。
我们继续看好韦尔股份的未来发展,并重申对其的“买入”评级。公司三季度业绩表现优异,符合我们之前对半导体行业周期性上升的判断,同时也符合公司之前的业绩预告。公司三季度收入增速、毛利率、净利润增速均实现同比增长,尤其是净利润增速大幅超过收入增速,显示出公司基本面持续向好。在业务板块上,韦尔的手机CIS产品市场份额持续提升,我们预计明年该业务在产能扩张的推动下,仍将保持较高的增长潜力,手机CIS毛利率有望维持在30%以上。汽车CIS业务也因新能源汽车和智能驾驶的快速发展而受益,收入增速确定性强,毛利率稳定在40%以上,预计2025年将保持这种强劲势头。展望未来2-3年,显示驱动业务和车规级模拟等新产品业务也将有望实现盈利,从而提升公司的整体盈利能力。基于这些因素,我们对韦尔股份的基本面持乐观态度。目前,公司远期市盈率为31.1x,低于历史平均水平,估值具有上升潜力,因此我们重申“买入”评级。
今年三季度,韦尔股份实现了人民币68.2亿元的收入,同比增长10%,环比增长6%,创历史新高。公司三季度毛利率为30.4%,同比增长8.7个百分点,环比增长0.2个百分点,连续五个季度实现改善。半导体行业基本面周期上升以及公司高端产品市场份额的提升,都对其毛利率的提升起到了积极作用。公司费用率同比略有上升,营业利润同比大幅增长131%,环比增长7%。三季度净利润达到人民币10.1亿元,同比增长368%,环比增长25%,与业绩预告区间中位数基本一致,整体符合市场和我们的预期。公司三季度扣除非经常性损益后的净利润同比增长341%,环比增长14%。根据公司三季度业绩和未来展望,我们对2024年和2025年的盈利预测进行了小幅调整。
在估值方面,我们采用了DCF估值方法,假设无风险利率为2.2%,韦尔股份2029-2032年的成长率为30%,永久增长率为3%,加权平均资本成本(WACC)为15.1%,据此计算出目标价为人民币130.8元,预计潜在升幅为17%。
需要注意的是,投资韦尔股份存在一定风险,包括智能手机、新能源汽车等终端需求的增长不及预期,上游成本上升,产品价格上涨动力不足,行业竞争加剧,公司毛利率可能承受压力,以及新业务投入较大,可能短期内影响业绩表现等。