汽车电子扬帆起航，Q3业绩增速转正引领行业新高峰
龙迅科技(688486)
事件概述
近期，龙迅科技发布了2024年三季报，报告显示，公司前三季度营业收入达到3.34亿元，同比增长50.20%；归属于母公司净利润为0.94亿元，同比增长33.47%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.75亿元，同比增长53.63%。在第三季度，公司营业收入达到1.12亿元，同比增长26.78%；归属于母公司净利润为0.32亿元，同比增长12.0%。
点评分析
龙迅科技在2024年前三季度积极拓展国内外市场，订单量显著增长。具体来看，Q1-Q3的营业收入分别为1.04/1.17/1.12亿元，同比增长分别为101.95%/+42.81%/+26.78%；归属于母公司净利润分别为0.31/0.31/0.32亿元，同比增长分别为+324.85%/-10.26%/+12.0%。第三季度净利润增速同比转正，体现了公司业绩的持续增长。
公司围绕自身技术优势和市场需求，不断优化产品布局和拓展业务，进一步扩大客户群体。尽管季度间收入波动受供应链交付、收入确认、客户季节性备货等因素影响，但公司整体业绩仍保持快速增长态势。
产品矩阵丰富，汽车电子领域市场份额提升。在产品方面，2024年上半年，公司高清视频桥接及处理芯片收入为2.06亿元，同比增长67.82%，收入占比92.92%；高速信号传输芯片收入为0.15亿元，同比增长43.42%，收入占比6.70%。公司持续进行产品迭代和新品开发，提升芯片性能，丰富产品矩阵。在汽车电子领域，公司市场份额显著提升，已有8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证，车载SerDes芯片组正在客户端测试验证，多个领域已进入量产验证环节。
毛利率回升，研发投入增加。2024年前三季度，公司整体毛利率为55.98%，同比增长2.18个百分点；期间费用率为30.61%，同比下降1.12个百分点。研发费用为0.75亿元，同比增长52.41%。公司现金流方面，前三季度经营性现金流为0.49亿元，同比下降28.64%，主要原因是公司积极备货，采购支付的现金大幅增加。存货方面，前三季度为1.30亿元，同比增长86.79%，主要原因是公司根据市场需求进行备货。
投资建议
龙迅科技在高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片等领域具有竞争优势，产品结构丰富，性能稳定。公司持续优化产品布局，扩大客户群体，在细分领域构筑了较强的竞争壁垒。预计未来，公司高清显示、汽车电子等领域新产品逐步放量，将带动收入快速增长。我们小幅调整公司盈利预测，预计2024-2026年收入分别为4.65/6.61/9.71亿元，净利润分别为1.39/1.91/2.63亿元，EPS分别为1.36/1.87/2.58元，24-26年PE分别为44.1X/32.1X/23.3X，维持“买入-A”评级。
风险提示
半导体行业周期性及政策变化风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。
