2024Q3业绩爆发！营收利润激增，核心产品医院覆盖率显著扩大，行业瞩目新高峰
方盛制药(603998)
在2024年第三季度，方盛制药的归属于母公司净利润实现了显著增长，我们对其维持“买入”评级。
在2024年前三季度，该公司的总收入达到了13.48亿元，同比增长了10.95%；归属于母公司的净利润达到了2.28亿元，同比增长了60.66%；扣除非经常性损益后的净利润为1.63亿元，同比增长了33.87%。在第三季度，公司的总收入为4.38亿元，同比增长了21.69%；归属于母公司的净利润为0.91亿元，同比增长了158.74%；扣除非经常性损益后的净利润为0.52亿元，同比增长了52.62%。从盈利能力角度来看，前三个季度的毛利率达到了72.86%，提高了3.72个百分点；净利率为16.87%，提高了5.30个百分点。在费用方面，销售费用率为40.62%，下降了0.95个百分点；管理费用率为7.69%，下降了1.29个百分点；研发费用率为7.67%，上升了2.96个百分点；财务费用率为0.50%，下降了0.12个百分点。鉴于公司盈利能力的提升，以及对未来创新管线布局的看好，我们上调了原有的盈利预测，预计2024年至2026年的归属于母公司净利润分别为2.79亿元、3.01亿元和3.69亿元，每股收益分别为0.63元、0.69元和0.84元，当前的股价对应的市盈率分别为20.6倍、19.1倍和15.6倍，维持“买入”评级。
心脑血管产品表现强劲，毛利率实现增长
具体到各个系列，2024年前三季度，公司心脑血管疾病用药的营收为3.81亿元，同比增长了41.28%；骨骼肌肉系统用药的营收为2.98亿元，同比增长了11.03%；呼吸系统用药的营收为1.83亿元，同比增长了17.11%；儿童用药的营收为1.35亿元，同比下降了0.87%；妇科疾病用药的营收为0.65亿元，同比下降了10.74%；抗感染用药的营收为0.55亿元，同比下降了9.69%；其他类别的营收为1.87亿元，同比下降了10.85%。值得一提的是，心脑血管疾病和呼吸系统用药的毛利率分别同比提升了5.72个百分点和3.55个百分点，分别达到了81.57%和76.57%。
核心产品在医院覆盖方面稳步增加，销售额快速增长
截至2024年第三季度，公司的小儿荆杏止咳颗粒已经覆盖了超过1,500家公立医疗机构，前三个季度的销售收入约为6,000万元，同比增长超过130%；玄七健骨片已经覆盖了超过1,000家公立医疗机构，前三个季度的销售收入约为8,600万元，同比增长超过340%。依折麦布片的覆盖公立医疗机构数量接近4,500家，前三个季度的销售收入约为2.33亿元，同比增长超过100%。
风险提示：行业政策调整风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。
