2024年三季报解析：业绩爆炸式增长，铁路装备更新助力持续辉煌
投资亮点
动态：思维列控公布了2024年第三季度报告，显示公司在24Q1-Q3期间实现了营业收入9.1亿元，同比增长23.8%；归属于母公司的净利润达到3.3亿元，同比增长34.0%。特别是2024年第三季度，公司营收为3.5亿元...
思维列控（603508）
投资亮点
动态：思维列控公布了2024年第三季度报告，显示公司在24Q1-Q3期间实现了营业收入9.1亿元，同比增长23.8%；归属于母公司的净利润达到3.3亿元，同比增长34.0%。特别是2024年第三季度，公司营收为3.5亿元，同比增长69.2%；归属于母公司的净利润为1.4亿元，同比增长94.2%。第三季度的业绩大幅增长超出市场预期，主要得益于铁路装备的更新换代。
业务结构优化和精益管理带来成本降低和效率提升，公司的盈利能力得到进一步增强。2024年第三季度，公司的综合毛利率达到63.6%，同比上升4.1个百分点，毛利率的提升主要归因于LKJ无线数据换装系统、高铁运维监测等高毛利率业务占比的提高，以及公司持续推进元器件国产化和全价值链降本。净利率为37.4%，同比上升2.7个百分点；期间费用率为21.6%，同比下降0.7个百分点；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为6.0%、8.7%、10.4%、-3.5%，销售费用率基本稳定，管理、研发和财务费用率分别同比上升1.1个百分点、下降2.7个百分点、上升0.9个百分点。在2024年第三季度，公司毛利率为64.7%，同比上升2.2个百分点；净利率为39.7%，同比上升4.0个百分点；期间费用率为22.0%，同比下降5.4个百分点；其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.3个百分点、下降0.2个百分点、下降7.3个百分点、上升2.4个百分点。
第三季度公布了分红计划，持续看好公司的高增长潜力。公司重视股东回报，发布了2024年前三季度利润分配预案，计划向每位股东分配每股2.5元红利（含税），总计约0.95亿元（含税）。公司2021-2023年的分红比例分别为59.9%、60.0%、70.0%，分红比例逐年上升，体现了公司对长期发展的信心。
铁路装备行业景气度高且持续性强，思维列控确定性受益。2024年前三季度，公司订单持续增长，项目验收增加，推动公司业绩快速增长。从整体来看，公司的三大业务板块相关产品都正处于更新换代周期，与中央财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏相吻合：LKJ列控上一轮更新高峰为2014年，根据10年的更新周期，近两年有望加速更新达到峰值；机车安防设备（如6A系统、CMD设备等）在2012-2015年成为标配并批量推广，按照8-10年的使用周期，目前正处于更新周期；高铁运维监测类设备（如DMS自2008年标配、EOAs自2014年标配），公司作为唯一供应商，按照10年左右的使用周期，相关更新有望加速。根据国铁集团数据，“十四五”期间全国铁路固定资产投资总规模将与“十三五”年均8000亿左右的规模相当，2021-2023年铁路投资分别为7489亿、7109亿、7645亿元，预计2024-2025年铁路投资年均有望超过8000亿；2026-2030年，在铁路更新改造和后市场需求背景下，铁路行业投资有望维持高位，持续推动铁路设备更新换代、老旧内燃机车淘汰以及动车组维修维保后市场的放量，思维列控确定性受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为5.5亿元、6.7亿元、7.6亿元，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率为23%，维持“买入”评级。
风险提示：基建投资大幅下滑风险、行业政策变化风险、新产品推广不力风险。
