2024三季报亮点解读：扣非利润双增长，储能业务爆发引领行业新潮
亿纬锂能（300014）
投资亮点：
动态：公司公布了2024年第三季度财务报告。
分析：
在2024年第三季度，公司的毛利率有所上升，非经常性损益后的净利润实现了同比和环比的双重增长。2024年前三季度，公司营收达到340.49亿元，同比下降4.16%；归属于母公司净利润为31.89亿元，同比下降6.88%；扣除非经常性损益后的净利润为25亿元，同比增长16%。毛利率为17.38%，同比上升0.6个百分点；净利率为9.62%，同比下降1.3个百分点。在第三季度，公司营收为123.90亿元，同比下降1.30%，环比增长0.39%；归属于母公司净利润为10.51亿元，同比下降17.44%，环比下降1.88%；扣除非经常性损益后的净利润为10.01亿元，同比增长11.38%，环比增长25.47%。第三季度的毛利率为19.01%，同比上升0.67个百分点，环比上升3.45个百分点；净利率为9.09%，同比下降1.66个百分点，环比上升0.24个百分点。第三季度汇率波动导致财务费用增加，政府补贴等其他收益减少，这些因素是当期业绩的关键影响。
储能业务表现强劲，战略项目接连落地。公司率先在628Ah大容量铁锂电池技术路线进行布局，推出了Mr.Big储能专用大铁锂电芯及Mr.Giant系统，提供大规模电站解决方案。前三季度，储能电池的出货量达到35.73GWh，同比增长115.57%，业务增长势头迅猛。根据InfoLink的数据，2024年上半年，公司储能电芯出货量在全球排名第二。公司的王牌产品Mr.Big、Mr.Giant已相继获得国内外系列认证，客户端和项目端验证工作正在有序进行。
第四季度动力业务有望改善。前三季度动力电池的出货量为20.71GWh，同比增长4.96%。由于部分乘用车大客户的车型销量未达预期，电池装机量受到了一定影响。截至第三季度，公司在乘用车领域新增公告的多款配套车型，预计将在第四季度开始交货。在商用车领域，前三季度公司商用车电池在国内市场的市占率为13.09%，排名第二，同比上升4.69个百分点。9月，公司联合合作伙伴完成了商用车产品开源电池Z系列（长续航产品）的装车下线，在新能源重卡市场实现了新的突破。
全球CLS模式顺利启动。公司首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州开工建设。该公司由亿纬锂能的全资子公司亿纬美国与DaimlerTruck、PACCAR、ElectrifiedPower合资成立，计划生产方形磷酸铁锂电池，主要应用于指定的北美商用车领域，年产能约21GWh。三家外方企业及其关联方将成为主要客户，购买该工厂的大部分产品。目前，多个项目正处于洽谈阶段，为该模式的发展奠定了良好基础。
消费电池持续保持领先地位，交付能力不断提升。公司的锂亚硫酰氯电池、电池电容器（SPC）两项国家级制造业单项冠军产品持续引领市场。消费类小圆柱电池的单月产销量突破了1亿只。成都工厂已投产，马来西亚工厂的建设进展顺利，这将进一步有效满足客户需求，提升产品市占率。
投资建议：维持买入评级。预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为2.09元、2.71元和3.44元，对应的市盈率（PE）分别为24倍、18倍和14倍。公司作为动力、储能和消费锂电平台型企业，随着产品优化、客户拓展及产能释放，后续盈利有望改善，维持买入评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品新技术迭代风险；原材料价格大幅波动风险。
