《业务增长势头强劲，利润大幅超越预期，惊艳市场！》
北京人力(600861)
概览：
动态：该公司公布2024年三季报，显示2024年前三季度营收达到331.9亿元，同比增长15.5%；归属于母公司的净利润为6.4亿元，同比增长84.8%；扣除非经常性损益后的净利润为4.0亿元，同比增长137.9%。具体到第三季度，公司营收113.1亿元，同比增长18.4%；归属于母公司的净利润2.1亿元，同比增长52.3%；扣除非经常性损益后的净利润1.3亿元，同比增长33.0%。
业绩表现优异，业绩承诺提前达成。2024年第三季度，公司业绩增长显著，同比增速提升4.1个百分点，这一增长可能得益于外包业务的快速发展。前三季度，公司归属于母公司的净利润达到6.4亿元，业绩承诺完成率为109.7%。政府补贴对业绩的贡献约为4.8亿元，其中第三季度约为1.2亿元。扣除非经常性损益后，公司前三季度的扣除非经常性损益后的净利润为4.0亿元，业绩承诺完成度为73.31%。
毛利率上升，费用率小幅增加导致净利润率下降。第三季度，公司毛利率为5.9%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.9个百分点。在费用方面，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为13851万元、25361万元、1080万元和-1752万元，占营收比重分别为1.2%、2.2%、0.1%和-0.2%。同比变化分别为-0.45%、-0.01%、-0.14%和+0.06%，环比变化分别为+0.05%、+0.30%、+0.02%和-0.04%。总体来看，费用率同比有所下降，但环比上一个报告期略有上升，导致第三季度归属于母公司的净利润率为1.8%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.1个百分点。
亮点分析：1)公司是国内最早的人力资源服务商之一，业务布局全面，覆盖范围广，品牌影响力大。2)公司持续优化大客户的开发、服务和管理，不断提升客户服务效率和品质，积累了大量优质且忠诚度高的客户。3)公司经营状况良好，近年来业务规模稳步增长，海外业务有望成为新的增长点，同时经营效率提升，费用率总体呈现下降趋势，盈利能力有望增强。
投资建议：作为国内人力资源行业的领军企业，公司业务稳健，品牌影响力显著，近年来外包业务快速发展，推动了营收规模的持续扩大。同时，公司的降本增效工作进展顺利，我们预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为8.8亿元、9.8亿元和10.7亿元，对应PE估值分别为12.9倍、11.6倍和10.6倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变化风险；大客户流失风险
