2024年三季报分析：业绩达标静观市场回暖，投资新机遇将至
纽威数控（688697）
投资概览
公司业绩保持稳定增长，但利润受价格战影响有所下降
在2024年的前三个季度，纽威数控实现了营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降3.53%；扣除非经常性损益后的净利润为2.02亿元，同比下降3.74%。在2024年第三季度，公司营收为6.72亿元，同比增长6.37%；归母净利润为0.83亿元，同比下降1.12%；扣非归母净利润为0.76亿元，同比增长1.67%。尽管公司在国内外机床市场积极拓展，但由于整体市场需求疲软和行业价格竞争加剧，公司的毛利率有所下滑，归母净利润受到短期压力。
毛利率小幅下滑，销售和管理费用率下降，研发投入持续增加
2024年前三季度，纽威数控的毛利率为25.47%，同比下降1.01个百分点，其中第三季度毛利率为25.73%，同比下降1.47个百分点，环比上升0.98个百分点。第三季度的毛利率环比有所提升，但前三季度的毛利率仍呈下降趋势，这主要归因于机床行业需求恢复不及预期，价格竞争仍然激烈。前三季度公司的销售净利率为12.41%，同比下降1.16个百分点，其中第三季度销售净利率为12.33%，同比下降0.94个百分点，环比上升0.08个百分点。公司的销售净利率与毛利率同步下降。前三季度公司的销售、管理、财务和研发费用率分别为6.63%、1.53%、0.39%和4.79%，同比分别下降0.24个百分点、0.04个百分点、上升0.23个百分点和上升0.09个百分点。公司通过提升经营管理效率，使销售费用率和管理费用率同步下降，并加大研发投入，前三季度研发费用同比增长7.38%，达到0.88亿元。
合同负债增加，经营活动现金流受偿还应付账款影响
截至2024年第三季度末，纽威数控的合同负债为3.49亿元，同比增长21.12%，这反映出公司在手订单充足。然而，2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.68亿元，同比下降62.26%，主要原因是报告期内偿还了经营性应付票据，以及采购商品和劳务的现金流出增加。
持续加大研发投入增强竞争力，募投项目产能释放助力长期发展
1）研发投入持续增加：2024年前三季度，纽威数控的研发费用为0.88亿元，同比增长7.38%。截至2024年上半年度末，公司累计获得发明专利22件，实用新型专利180件，外观设计专利23件，软件著作权39件。公司持续的高研发投入有助于巩固其技术优势，提升产品竞争力。
2）募投项目产能预计2024年全面达产：截至2024年上半年度末，公司IPO募投的数控机床产业化项目累计投入进度已达83.86%，预计将在2024年全面达产。全面达产后，将新增数控机床产品2000台，按公司2023年平均售价59万元/台计算，将新增机床产值近12亿元，产能的释放将为公司带来长期的成长空间。
盈利预测与投资建议：我们维持对公司2024-2026年归母净利润的预测分别为3.34/3.90/4.57亿元，当前市值对应PE分别为17/14/12倍，考虑到公司的长期成长性，我们维持“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。
