稳中求进，业绩超预期，企业稳健发展再创新高
海天味业(603288)
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海天味业于近期发布了2024年三季报，报告期内，公司整体业绩表现稳健，实现营业收入203.99亿元，同比增长9.38%；归属于母公司净利润48.15亿元，同比增长11.23%。其中，第三季度公司收入达到62.43亿元，同比增长9.83%；归母净利润13.62亿元，同比增长10.50%，业绩符合市场预期。
产品销售增长，市场恢复良好
在第三季度，海天味业的产品销售呈现积极态势。家庭端产品如调味酱、料酒腐乳等实现双位数增长，而餐饮端产品如酱油、蚝油环比表现明显改善。具体来看，酱油、蚝油、调味酱和其他品类的收入分别增长8.72%、7.83%、10.17%和15.08%。此外，线上和线下渠道的营收分别同比增长45.42%和8.12%，显示出公司在多渠道布局上的成效。在经销商方面，第三季度经销商数量净增48家，其中东部、南部、中部、北部和西部的经销商分别净增16、13、15、1和3家，各地区营收同比分别增长19.94%、7.82%、11.55%、8.09%和-0.78%，显示出东南等基地市场的恢复情况良好。
成本优化，盈利能力增强
在成本控制方面，海天味业在第三季度的毛利率同比上升2.07个百分点至36.61%，主要得益于原材料成本的红利释放和供应链改革的成效。同时，公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别下降0.01个百分点、上升0.04个百分点和上升1.05个百分点，使得毛销差扩大2.08个百分点至31.03%，公司的净利率同比上升0.11个百分点至21.84%，盈利能力得到提升。
未来展望及投资评级
基于公司稳健的经营表现和未来市场前景，预计2024至2026年，海天味业的营业收入分别为269.50亿元、288.49亿元和314.44亿元，同比增长率分别为9.73%、7.05%和8.99%；归属于母公司净利润分别为62.43亿元、67.72亿元和75.60亿元，同比增长率分别为10.96%、8.46%和11.64%。EPS分别为1.12元、1.22元和1.36元。综合考虑，我们对海天味业给予“买入”评级。
风险提示
投资海天味业时需关注食品安全风险、渠道拓展不达预期风险和原料价格上涨风险等因素。
