2024年三季报亮点解析：业绩稳步提升，中硼硅模制瓶市场放量潜力巨大再引关注
山东药玻股份有限公司（股票代码：600529）
近日，公司公布了2024年前三季度业绩报告：在报告期内，公司实现营业收入38.25亿元，同比增长4.12%；归属于母公司净利润达到7.20亿元，同比增长17.29%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.89亿元，同比增长16.72%。具体到第三季度，公司营收为12.39亿元，同比下降0.99%；归属于母公司净利润为2.45亿元，同比增长7.23%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.34亿元，同比增长4.28%。
在成本与费用方面，第三季度的毛利率为31.58%，同比增长0.88个百分点，环比下降2.47个百分点；净利率为19.80%，同比增长1.52个百分点，环比上升0.50个百分点。
在燃料及原材料价格方面，第三季度全国重质纯碱均价为2012元/吨，同比下降18.2%，环比下降4.6%，纯碱价格持续下跌；同期中国LNG出厂均价为4906元/吨，同比增长19.6%，环比增长14.6%，天然气价格持续上涨。
第三季度期间费用率为8.68%，同比增长0.35个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%、0.07%、0.58%、0.26%。从绝对额角度看，销售费用同比下降740万元，财务费用同比增长326万元，研发费用同比增长687万元。
报告期内，公司资产减值损失为0.30亿元，去年同期为减值0.11亿元，同比损失扩大主要由于存货跌价损失增加。货币资金较年初减少3.78亿元，而交易性金融资产由年初的12.18亿元增至17.06亿元，主要原因是增加了银行结构性存款的购买。
投资观点：我们看好公司①受益于集采驱动中硼硅模制瓶市场需求的增长；②出口业务景气度持续提升；③纯碱成本下降带来的盈利空间。考虑到公司毛利率环比有所下降，我们调整了2024-2026年公司归母净利润预测，分别为9.34亿元、10.85亿元、12.42亿元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料燃料成本波动、集采推进不及预期、海外需求波动的风险。
