“天然气盈利爆发，三季度净利润环比劲增2.3%创历史新高！”
中国石油(601857)
核心观点
在第三季度，中国石油的归母净利润实现了3.9%的环比增长，这一成绩超出市场预期。截至2024年第三季度，公司总营收达到2.26万亿元，同比略有下降1.1%，但归母净利润达到1325.2亿元，同比增长0.7%。在第三季度，公司营收为7024.1亿元，同比减少12.4%，环比下降5.3%；归母净利润为439.1亿元，同比减少23.2%，但环比增长2.3%。这主要得益于天然气开发和销售带来的盈利增长，尽管布伦特原油期货均价环比下跌6.2美元/桶至78.6美元/桶。
在油气产量方面，公司保持稳定增长。2024年前三季度，油气与新能源板块实现经营利润1442.6亿元，同比增长8.7%，第三季度实现经营利润526.0亿元，同比和环比均有所增长。油气当量产量达到1342.3百万桶油当量，同比增长2.0%，其中原油产量和平均实现价格均有所增长。此外，风光发电量同比大幅增长128.6%。公司海外业务也取得了新进展，成功签署了苏里南浅海14区块及15区块的石油产品分成合同。
新材料产销量实现大幅增长，但炼化和成品油销售板块利润环比下滑。2024年前三季度，炼化和成品油销售板块的经营利润分别同比减少45.1%和25.3%，第三季度化工、炼化和成品油销售利润环比均有所下降。尽管原油加工量和生产成品油量同比略有减少，化工产品和新材料产量却实现了显著增长。成品油销售量也有所减少。
天然气销售板块的经营利润实现大幅增长，得益于销售增量和价格提升。2024年前三季度，天然气销售板块实现经营利润252.7亿元，同比增长29.7%，第三季度经营利润增加39.7亿元。公司天然气销售量同比增长8.6%，国内销售量增长4.9%。
风险提示：油价波动风险、需求复苏不及预期、国内气价上涨风险。
投资建议：基于公司目前的业绩表现，预计2024-2026年归母净利润分别为1735/1863/2029亿元，摊薄每股收益分别为0.95/1.02/1.11元。对应A股的市盈率为8.6/8.1/7.4倍，对应H股为5.6/5.2/4.8倍，维持“优于大市”的投资评级。
