《营收翻番，明星产品流水坚挺，这家企业业绩一路飙升！》
神舟信息(300002)
报告摘要
重要事件：神舟信息公布2024年三季报，报告期内公司实现营业总收入达到45.14亿元，较去年同期增长11.42%，归属于母公司净利润为10.94亿元，同比增长达94.33%。调整后归属于母公司净利润为8.32亿元，同比增长54.84%。第三季度实现营业总收入14.61亿元，同比增长4.53%，归属于母公司净利润为4.63亿元，同比增长191.43%，调整后归属于母公司净利润为2.15亿元，同比增长38.19%。经营活动产生的现金流净额为6.48亿元，前三季度累计净额为12.37亿元。
公司核心游戏产品表现稳健。旗下《晨曦之城》与《秩序之战》两款游戏成功进入SensorTower 7至9月中国游戏出海收入TOP30，在竞争激烈的海外SLG市场持续稳定输出。第三季度，得益于这两款核心产品的出色表现，公司单季度收入环比下降6.62%，这部分下滑也受到了汇率变动的影响。
在销售费用控制得当的情况下，公司收入保持相对稳定，显示出用户对产品的高度忠诚度。第三季度，公司销售费用支出为2.14亿元，环比下降18.3%，销售费用率为14.6%，较第二季度下降2.1个百分点。即便公司减少广告投放，第三季度收入环比下降幅度仅为6.62%，这表明游戏的用户粘性和留存率都非常出色。
管理费用率显著上升。第三季度，公司管理费用支出为3.56亿元，环比大幅增加46.5%，主要原因是公司与大唐半导体、大唐微电子、实利通等公司间的合同纠纷案胜诉，需支付大量律师诉讼费用，导致管理费用环比明显增加。不过，这属于一次性支出，预计后续季度将逐渐恢复正常。
新品预计将在第四季度上线。公司计划在年末推出代号为《LOA》和《DL》的两款新品，这两款均为SLG系列，将进一步丰富公司在不同画风和玩法上的游戏产品线。
盈利预测与估值：鉴于第三季度公司诉讼胜诉冲回部分坏账准备，我们适当上调了利润预期。预计公司2024至2026年的收入分别为66.51亿元（原预测66.51亿元）、78.55亿元（原预测73.47亿元）、87.33亿元（原预测78.88亿元），同比增长分别为12%、18%、11%，归属于母公司净利润分别为13.49亿元（原预测11.83亿元）、14.24亿元（原预测12.84亿元）、17.02亿元（原预测14.88亿元），同比增长分别为52%、6%、20%。当前市值对应2024至2026年的市盈率分别为18.9倍、17.9倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）版号审批政策可能更加严格；2）游戏产品上线时间可能不符合预期；3）研报使用的信息和数据进行更新可能存在滞后风险。
