2024年三季报解析：短期收入利润受压，汽车电装业务未来可期爆发潜力
兴瑞科技(002937)
动态：公司发布2024年三季报
主要客户电车销售下滑对公司本季收入造成影响，新厂房折旧及汇兑损失拖累了公司短期盈利：兴瑞科技在2024年前三季度营业收入达14.8亿元，较去年同期下降0.6%，净利润为1.9亿元，同比增长1.3%，扣非净利润为1.9亿元，同比增长0.7%。在第三季度，公司营业收入为4.7亿元，同比减少8.6%，环比减少5.9%，净利润为0.45亿元，同比减少39.6%，环比减少40.2%，毛利率为24.4%，环比下降3.06pct。在收入方面，由于宝马集团在中国市场的销售策略调整，其纯电车型全球销量环比下降5%，中国市场销量同比减少30%，导致公司本季收入波动。在利润方面，公司新厂房转固后的季度折旧增加，以及人民币升值带来的汇兑损失，均对公司短期盈利能力产生了影响。
汽车电装业务积极拓展新客户，智能终端业务等待下游需求回暖：兴瑞科技在汽车嵌塑件领域的技术在国内处于领先地位，客户群体从松下、尼得科等海外知名供应商拓展到汇川、中车时代等国内企业，终端车企也从宝马、尼桑拓展至蔚来、小米等新势力。随着新厂房产能的逐步释放，公司计划扩大苏州和海外工厂的规模，以支撑汽车电子业务的长期增长。智能终端业务由于下游客户产品技术迭代放缓而承受短期压力，但随着需求稳步复苏，公司正逐步向卫星发射、WiFi等新领域布局，有望实现业绩的触底反弹。
盈利预测与投资评级：考虑到公司汽车客户销量在激烈市场竞争中的不确定性，我们对公司2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，预计分别为2.7/3.3/4.0亿元（之前的预测值为3.7/5.0/6.8亿元），对应的PE分别为19/16/13倍。作为国内汽车嵌塑件行业的领军企业，我们看好公司汽车电装业务的长期成长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求可能不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险
