2024年三季报亮点解读：0504降糖减重成绩亮眼，原料药制剂业务稳健增长
瑞医药（688166）
最新动态：2024年10月30日，瑞医药公布2024年三季报业绩。前三季度，公司收入达到9.77亿元，同比增长6.77%，但归母净利润为1.77亿元，同比有所下降7.50%。扣除非常规项目后的净利润为1.74亿元，同比下降7.50%。具体到第三季度，公司收入为3.19亿元，同比减少2.52%，归母净利润0.71亿元，同比减少13.73%，扣非净利润0.68亿元，同比减少17.34%。
BGM0504二期的临床试验结果喜人，目前进展顺利。该注射液在减重和2型糖尿病治疗两项适应症上的II期临床试验已达到预期目标。在减重适应症中，第24周时不同剂量组的体重降幅显著，腰围缩小也十分明显，同时多项心血管代谢风险指标得到降低，安全性和耐受性良好。在降糖适应症方面，不同剂量组的HbA1c降幅明显，且中高剂量组中糖化正常水平（HbA1c<5.7%）的受试者比例远高于对照组。目前，BGM0504减重适应症已获得III期临床试验伦理批件，降糖适应症的III期临床试验也已获得CDE的同意，目前正等待伦理批件。在国际市场，减重适应症在美国已获得IND批准，口服BGM0504也正处于临床前研究阶段。
公司原料药和制剂产能持续增长，以满足创新药和难仿制剂的市场需求。泰兴原料药和制剂生产基地（二期）已完成相关验收，苏州吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心项目（一期）已封顶，新建项目（二期）的软雾车间安装调试完成。创新药制剂和原料生产基地建设项目（一期）和苏州制剂生产基地的建设也取得进展。
投资观点：瑞医药作为一家以原料药制剂一体化为特色的企业，其传统业务稳健，创新药BGM0504的临床II期进展顺利。预计公司2024-2026年营业收入分别为13.39/15.29/17.62亿元，归母净利润分别为2.11/2.37/2.68亿元，对应PE分别为61/54/48倍，维持“推荐”评级。
潜在风险：药品研发风险、市场竞争风险、人才流失风险、质量控制风险、技术迭代风险、诉讼风险等。
