美国去库加速完成，海外订单看涨趋势强劲！
怡和嘉业(301367)
业绩简述
怡和嘉业近日公布了2024年前三季度财报，期内公司营业收入达到6.02亿元，较上年同期下降了36.31%；归母净利润为1.25亿元，同比下降53.74%。具体到第三季度，公司营业收入为...
怡和嘉业(301367)
业绩简述
怡和嘉业近日公布了2024年前三季度财报，期内公司营业收入达到6.02亿元，较上年同期下降了36.31%；归母净利润为1.25亿元，同比下降53.74%。具体到第三季度，公司营业收入为2.20亿元，同比上升10.51%，环比增长15.70%；归母净利润为3274万元，同比增长21.78%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1899万元，同比增长24.67%。
三季度经营分析
怡和嘉业与3BMedical,Inc.达成了一项为期五年的《独家经销协议》。该协议自2024年7月29日起生效，授权3BMedical,Inc.在美国和加拿大独家销售怡和嘉业的睡眠呼吸障碍（SDB）治疗设备、双水平气道正压通气（STBPAP）治疗设备及相应耗材。协议内容包括独家销售的产品、区域以及3BMedical,Inc.向怡和嘉业支付的注册流程费用。
3BMedical的订单恢复至行业常态。自6月底以来，3BMedical的订单量逐渐回升至行业平均水平。在保持三个月安全库存的前提下，3BMedical按需下达订单，目前订单量已恢复正常。预计美国订单将迎来显著增长。
因地制宜的销售策略。怡和嘉业针对不同国家和地区制定了相应的销售策略。在美国市场，公司通过组建耗材团队和实施市场推广策略来提升品牌知名度；在欧洲市场，公司成立法国子公司以解决医保报销问题并拓展市场；在国内市场，随着慢性疾病认知度的提高，公司对国内耗材市场持乐观态度。
OSA健康管理意识提升。随着智能穿戴设备在睡眠呼吸暂停监测方面的进步，大众对OSA健康管理的认识显著提升，预计全球市场渗透率将快速增加，呼吸机市场潜力巨大。
慢性阻塞性肺疾病患者服务纳入国家项目。国家卫生健康委等部门宣布，慢性阻塞性肺疾病患者健康服务被纳入国家基本公共卫生服务项目，这将进一步扩大国内市场空间。
盈利预测
预计怡和嘉业将迎来业绩反转，随着美国库存消化完毕和供需关系回归正常，公司订单有望显著增长，新产品也将贡献销量。预计公司2024-2026年收入分别为9.23亿元、11.87亿元和14.20亿元，增速分别为-17.8%、28.6%和19.6%；归母净利润分别为1.92亿元、2.56亿元和3.56亿元，增速分别为-35.4%、33.3%和39.2%。首次给予“买入评级”，看好公司未来在呼吸机领域的发展。
风险提示：
海外市场拓展不及预期、汇率波动风险、国际贸易摩擦影响。
