2024年三季报亮点解读：收入增长13%，加盟渠道拓展再升级
中国黄金(600916)
事件概述。在10月29日，我国知名黄金企业中国黄金公布了2024年三季度的业绩报告。在报告期内，公司实现营业收入465.75亿元，同比增长12.73%；归属于母公司净利润达到7.46亿元，同比增长0.64%；扣除非经常性损益后的净利润为6.97亿元，同比增长2.69%。然而，在第三季度，公司营收114.19亿元，同比下降2.78%；归属于母公司净利润1.51亿元，同比下降25.71%；扣除非经常性损益后的净利润1.17亿元，同比下降33.41%。这一下滑的主要原因是公司主要产品黄金销量及利润的下降。
在第四季度，公司计划增加2家直营门店和179家加盟门店。具体来看，公司的收入构成中，黄金珠宝收入达到460.64亿元，同比增长12.57%，主要得益于黄金标准金价格的上涨；服务费收入为2.58亿元，同比增长171.29%。在地区分布上，华东地区的收入最高，达到258.83亿元，同比增长32.15%，其次是华北地区和华南地区。在门店方面，公司在前三季度直营店净减少3家，加盟店净减少39家，但预计在第四季度将增加2家直营店和179家加盟店，进一步拓宽销售渠道。
在盈利能力方面，公司的毛利率有所下降，但费用控制良好。在报告期内，毛利率为4.20%，同比减少0.03个百分点；在第三季度，毛利率为3.62%，同比减少0.60个百分点。费用率方面，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为0.73%、0.27%、0.02%、0.01%，同比均有所下降。在净利率方面，报告期内净利率为1.61%，同比下降0.19个百分点；在第三季度，净利率为1.34%，同比下降0.40个百分点。
投资建议：鉴于公司在黄金产品领域的优势以及渠道布局的逐步深入，以及丰富产品结构打造新增长点，预计公司未来几年营收和净利润将保持稳定增长。预计2024-2026年，公司营收分别为621.22亿元、685.97亿元、741.51亿元，同比增长率分别为10.2%、10.4%、8.1%；归属于母公司净利润分别为10.15亿元、11.36亿元、12.60亿元，同比增长率分别为4.3%、11.9%、11.0%。截至10月31日收盘，公司股价对应的市盈率分别为15倍、13倍、12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、产品推广不及预期、行业需求不及预期等因素可能对公司业绩产生不利影响。
