隆基绿能三季报亮点：BC技术持续领跑，亏损显著收窄引关注
隆基股份(601012)
重要动态：近期，隆基股份公布了2024年三季度的财务报告，报告显示，2024年前三季度公司营收达到585.93亿元，较去年同期下降了37.73%；归属于母公司的净利润为-65.05亿元，同比下降了155.62%。具体到第三季度，公司营收为200.64亿元，同比下降31.87%，环比下降3.79%；归属于母公司的净利润为-12.61亿元，同比下降150.14%，环比下降56.40%。值得庆幸的是，公司第三季度的亏损相比二季度有明显收窄。
在第三季度，公司的硅片出货量实现了环比增长，同时公司通过精简机构、优化管理，减轻了减值压力，从而实现了亏损的收窄。在2024年1-9月期间，公司硅片总出货量为82.80吉瓦（其中对外销售35.03吉瓦），同比下降4.22%；单晶电池对外销售量为4.16吉瓦；组件出货量为51.23吉瓦（其中BC组件销量13.77吉瓦），同比增长17.70%。第三季度，硅片出货量为38.37吉瓦，电池组件出货量为21.39吉瓦，环比增长。此外，公司第三季度的毛利率达到了8.6%，环比二季度提升了1.99个百分点。公司通过精简机构，提高了经营效率，同时减值压力的大幅减轻也助力了亏损的收窄。
在技术领域，隆基股份的BC技术持续保持领先地位，BC产品的渗透率有望进一步加速提升。公司高效HPBC2.0技术取得了重大突破，电池量产效率达到了26.6%；结合高品质泰睿硅片和HPBC2.0电池技术，公司推出了集中式Hi-MO9组件和分布式Hi-MOX10组件产品，组件量产效率最高可达24.8%。预计到2025年，公司BC新品将大量上市，BC二代产品的出货量有望达到30吉瓦。
在美国市场的布局方面，公司组件产能的投产使得在美国市场的市占率有望实现拐点。2024年前三季度，公司在美国市场的出货量约为1.6吉瓦，市占率同比有所下滑。但随着公司在美国合资工厂产能的持续提升，预计公司在美国市场的市占率将有望企稳并回升。
投资策略：作为光伏一体化领域的领军企业，隆基股份凭借技术迭代引领行业发展。随着产业链价格的触底，公司盈利能力有望得到改善。同时，受益于公司在新技术上的持续投入和突破，HPBC2.0技术的加速放量值得期待。尽管短期内受到上游原材料波动和光伏行业竞争加剧的影响，我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别达到801.86亿元、1038.46亿元、1325.78亿元；归属于母公司的净利润分别为-76.00亿元、50.41亿元、83.69亿元，对应EPS分别为-1.00元、0.67元、1.10元，因此维持“买入”评级。
风险警示：投资者需关注原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险以及政策风险。
