2024年三季报解析：业绩稳步提升，全年盈利展望乐观！
火炬电子（603678）
重要动态：公司最新发布2024年度三季度财务报告。2024年全年前三季度，公司实现营收21.51亿元，较去年同期下降20.73%；归属于母公司的净利润为2.26亿元，较去年同期减少22.63%。
投资分析
公司业绩虽有所下降，但逐季呈现改善态势，第三季度净利润同比大幅增长60.84%：从全年业绩来看，火炬电子面临市场需求放缓的挑战，导致前三季度营收下降，净利润也有所减少。然而，各季度业绩均有所提升。特别是在第三季度，由于市场需求整体放缓，尤其是贸易板块业务销售规模同比下降明显，导致营收同比减少，但公司高附加值产品的出货量增加，使得归母净利润同比大幅增长60.84%，达到0.62亿元。
资产负债表轻量化，经营现金流大幅改善：公司的资产负债表呈现出明显的轻量化趋势，多数会计项目出现同比下滑，特别是在债务偿付和业务投入方面。截至2024年三季度，应收票据与应收账款同比下降29.67%，至16.91亿元；应付票据及应付账款同比下降26.81%，至4.13亿元。同时，公司存货同比小幅下降0.15%，合同负债同比下降65.89%，在建工程同比下降67.04%。在此背景下，公司的经营性现金流出现显著回暖，经营活动产生的现金净流量同比增长41.44%，其中经营活动现金流出得到明显优化。
积极进行资本运作，提高经营效率和市场竞争能力：2024年，公司发布了三项重要的资本运作计划。首先，公司对全资子公司火炬控股进行1亿元人民币的增资，以加强全球竞争布局和境外业务拓展；其次，公司收购福建毫米电子有限公司40%的少数股东股权，实现全资控股，旨在加强控制、优化业务生态并提升管理效率；最后，公司向福建毫米增资1.2亿元人民币，以增强其资本实力，支持未来发展。这些举措将有助于公司在全球市场的扩张和业务增长，提升全球竞争力；全资控股福建毫米电子有助于提高决策效率，整合资源，提升公司自产元器件板块的核心竞争力；对福建毫米的增资将直接增强子公司的资本实力，有利于扩大生产规模和加大研发投入。
盈利预测与投资评级：尽管公司业绩面临一定压力，但随着“十四五”中期调整的完成和国防军工行业的补偿式发展，预计国防需求将释放强大拉力，推动企业元器件业务收入增长。同时，新材料板块的国内下游应用拓展也将带动公司业绩进一步增长。因此，我们略微下调之前的预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.67/5.18/6.66亿元，前值4.53/6.25/7.62亿元，对应PE分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游市场需求变动风险；2）市场竞争风险；3）经营规模扩大导致的管理风险。
