外包业务蓬勃发展，架构整合助力效率飞跃！
北京人力(600861)
最新动态：公司公布2024年第三季度财报，报告期内，公司实现营业收入331.79亿元，同比增长15.46%；实现归属于母公司的净利润6.41亿元，同比增长84.75%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润4.02亿元，同比增长137.92%
具体来看，第三季度公司实现营业收入113.13亿元，同比增长18.39%；实现归属于母公司的净利润2.07亿元，同比增长52.3%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润1.26亿元，同比增长33%
分析：
外包业务作为公司业务增长的核心动力，占整体营收比例约85%，是支撑公司持续增长的关键。在经济增长放缓的背景下，外包业务展现出较强的逆周期特性。预计第三季度外包业务仍将保持较高的增长速度，而人事管理和薪酬福利业务可能会有所下滑。第三季度公司获得政府补贴1.24亿元，这与外包业务密切相关。
第三季度毛利率略有下降，期间费用率持续优化。前三季度公司整体毛利率为5.73%，同比下降0.89个百分点；第三季度毛利率为5.88%，同比下降0.5个百分点。毛利率的下降主要是由于外包业务收入占比的持续提升，而外包业务毛利率较低导致的收入结构变化。在期间费用方面，第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.22%、2.24%、0.1%、-0.15%，同比分别下降0.45个百分点、-0.01个百分点、-0.13个百分点、上升0.07个百分点，公司费用控制力度进一步加强。10月，公司与昆仑万维合资成立子公司，专注于利用人工智能技术打造招聘和求职平台，随着新技术的不断应用，公司预计在降本增效方面仍有较大空间。
组织架构优化，管理层级进一步扁平化。近日，公司董事会通过了《关于公司内部重组整合的议案》，其中最核心的内容是北京外企将无偿划转其持有的外企德科等27家公司股权给公司。整合前，北京外企既作为区域子公司，又承担总部职能。整合后，北京外企将专注于北京地区业务运营，有利于各地分公司保持管理一致性，加强业务统筹。
投资观点：预计2024-2026年，北京人力将实现归属于母公司的净利润9.11/10.06/11.38亿元，同比增速分别为66.22%、10.4%、13.12%。预计2024-2026年EPS分别为1.61/1.78/2.01元/股，对应PE分别为13X、12X和10X，看好公司外包业务在国内市场渗透率的提升以及持续的技术投入，给予“买入”评级。
风险警示：存在宏观经济环境变化，企业招聘需求减少的风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险
