业绩承压中显微改善，厨房食品行业点评报告出炉！
动态聚焦
在2024年的10月30日，金龙鱼公布了其2024年第三季度的财务报告。
投资关注点
尽管收入增长，但受价格下跌影响，公司利润表现承受压力
金龙鱼在2024年前三季度实现了1754.54亿元的营收（同比减少7%），...
金龙鱼（300999）
动态聚焦
在2024年的10月30日，金龙鱼公布了其2024年第三季度的财务报告。
投资关注点
尽管收入增长，但受价格下跌影响，公司利润表现承受压力
金龙鱼在2024年前三季度实现了1754.54亿元的营收（同比减少7%），归母净利润为14.31亿元（同比减少33%），扣除非经常性损益的归母净利润为2.38亿元（同比减少74%）。在第三季度，公司营收为659.76亿元（同比减少5%），主要因为产品价格下降超过了销量增长的贡献。产品价格随大豆及大豆油价格下跌而下降，尽管总体销量实现同比增长，归母净利润为3.34亿元（同比减少71%），扣非归母净利润为0.78亿元（同比减少91%）。在盈利方面，第三季度的毛利率同比下降1个百分点至4.87%，销售费用和管理费用率分别同比上升0.3个百分点和0.2个百分点至2.54%和1.44%，净利率同比下降1个百分点至0.50%。
厨房食品业务环比改善，压榨业务持续优化
厨房食品在第三季度的销量同比基本保持稳定，利润实现增长，这主要得益于调味、日化等业务的增长需求，餐饮渠道的增长稳健，C端电商渠道保持良好增长势头。尽管现代渠道和大卖场的关店对市场有一定影响，但这一趋势正在逐渐平稳，经销商和特渠业务相对稳定。自8月下旬以来，豆油、菜油等产品的销售价格有所回升，公司餐饮和食品工业渠道产品的毛利率有所提升，同时面粉业务的业绩在上半年明显改善。饲料原料及油脂科技产品的销量在第三季度同比增长，主要得益于公司在饲料原料销售渠道及原料采购方面的优势，但压榨业务的利润表现不佳，导致板块整体业绩降幅较大。
盈利展望
作为厨房食品行业的领军企业，金龙鱼虽然在短期内受到原材料成本波动的影响，收入面临压力，但产品销量持续稳步增长，并凭借供应链优势开拓了央厨新市场。展望未来，随着市场需求的回暖，公司业绩有望进一步恢复。根据最新三季报，我们调整了2024至2026年的每股收益预测，分别为0.43元、0.54元和0.66元（之前预测为0.57元、0.71元和0.84元），当前股价对应的市盈率分别为80倍、63倍和52倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示
需警惕宏观经济波动、行业政策变动、消费复苏不及预期、下游需求波动以及原材料价格波动等风险。
