盛路通信Q3业绩逆势回暖，新兴技术赋能核心竞争力再升级！
盛路通信(002446)
投资概览
事件概览
在2024年10月29日，盛路通信对外公布了其2024年三季度的财报。根据财报数据，公司在第三季度实现了营业收入2.71亿元，同比增长14.51%；归母净利润达到0.17亿元，同比增长10.77%，业绩呈现积极向上的趋势。
核心观点
第三季度公司业绩出现明显拐点，多方面因素共同推动公司持续成长。在第三季度，公司的营收和利润均实现了同比增长。展望未来，随着5.5G基站建设的加速推进、卫星通信和自动驾驶应用的广泛推广，公司相关硬件产品有望获得长期稳定的发展机遇。
费用控制能力加强，利润率逐步提升。在费用方面，2024年第三季度盛路通信的销售、管理、研发三项费用率分别为3.93%、10.23%、10.56%，与第二季度相比，销售、管理、研发费用率分别下降了0.58、1.22、0.82个百分点，且绝对值同比下降了11.23%、4.58%、2.23%。至于存货，截至9月30日，公司存货达到6.26亿元，同比增长8.04%，存货规模延续了中期报告以来的增长势头。
研发实力不断提升，积极拓展新兴领域。在基站天线方面，公司成功中标基站天线、特殊场景天线集中采购项目，并推进5G高增益绿色电调智能天线研发项目，使基站天线升级为高集成度、低成本馈电网络技术；在微波天线方面，公司研发出超宽带微波天线，实现不同器件配套双频双极化信号传输；在室内数字化网络衍生领域，公司继续推动业务模式从“解决方案+运营管理服务”向数字化转型，并积极开展6G领域的研究和技术储备，我们看好公司构建新一轮成长曲线的前景。
投资建议
鉴于5.5G技术成熟度的快速提升以及基站及核心组件的持续扩容，我们认为公司的军民两用业务有望迎来长期向好的态势。预计2024-2026年，公司营业收入将分别为10.71、13.01、16.18亿元，同比增长率为-9.76%、21.44%、24.34%；归母净利润预计为1.27、1.96、2.23亿元，同比增长142.46%、54.17%、13.96%，对应PE为52/33/29倍，我们维持“买入”评级。
风险提示
AI大模型商用化进度不及预期；北美云服务商投资不及预期；网络架构转变；宏观经济形势不及预期等风险。
