普定投运前景光明，业绩下滑终将扭转
盘江股份(600395)
报告摘要
在2024年的第三季度，盘江股份公布了其2024年前三季度的财务报告：
在前三季度，公司的总营收达到了64.49亿元，较去年同期下降了15.36%；归属于母公司的净利润为0.35亿元，同比下降了95.45%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.44亿元，同比下降了106.31%；经营活动产生的现金流量净额为-1.24亿元，同比下降了110.06%。基本每股收益为0.02元，同比下降了95.56%；加权平均净资产收益率（ROE）为0.30%，同比下降了6.36个百分点。
在第三季度，公司的营业收入为24.03亿元，同比上升了3.50%，环比上升了14.60%；归属于母公司的净利润为-0.02亿元，同比下跌了101.36%，环比下跌了113.10%；扣除非经常性损益后的净利润为0.01亿元，同比下跌了98.98%，环比上升了102.99%。
煤炭业务方面，第三季度的销量下降对业绩恢复造成了影响。
在产量和销量方面，第三季度的产量环比有所增长，但商品煤的销量环比下降。受安全压力加大、安全生产投入增加等多重因素影响，公司上半年的商品煤产销量同比大幅减少。截至前三季度，公司的商品煤产量为691万吨，同比下降了25.07%；商品煤销量为592万吨，同比下降了37.70%。在第三季度，商品煤产量为244万吨，同比下降了13.61%，环比上升了0.40%；商品煤销量为185万吨，同比下降了33.11%，环比下降了14.97%。
在价格和利润方面，第三季度的煤价环比上涨，盈利状况有所改善。前三季度，公司吨煤价格为829元/吨，同比增长了7.19%；吨煤成本为644元/吨，同比增长了19.22%；吨煤毛利为185元/吨，同比减少了20.66%。在第三季度，吨煤价格为815元/吨，同比增长了2.38%，环比上涨了4.01%；吨煤成本为644元/吨，同比增长了18.23%，环比上涨了2.96%；吨煤毛利为172元/吨，同比减少了31.88%，环比上涨了8.15%。
2024年9月27日，公司发布了一则公告，称其下属的煤矿山脚树矿因2023年9月24日发生重大火灾事故，将面临1500万元的行政处罚。
电力业务方面，第三季度的发电量环比大幅增加，普定1号机组成功投入运营。前三季度，公司发电量达到了39.02亿千瓦时，同比增长了7379.53%；上网电量为36.73亿千瓦时，同比增长了6940.97%；上网电价为0.365元/千瓦时，同比下降了6.49%。在第三季度，发电量为24.17亿千瓦时，同比增长了7877.64%，环比增长161.80%；上网电量为22.66亿千瓦时，同比增长了7379.24%，环比增长157.59%；上网电价为0.363元/千瓦时，同比下降了8.79%，环比下降0.92%。2024年9月30日，普定2*66万千瓦燃煤发电项目的1号机组顺利并网发电，预计第四季度电力业务将继续保持增长势头。
盈利预测、估值及投资评级：预计2024-2026年，公司的营业收入分别为88.44、103.93、115.53亿元，归属于母公司的净利润分别为3.80、7.12、7.40亿元，每股收益分别为0.18、0.33、0.34元。当前股价为5.56元，对应市盈率（PE）分别为31.4倍、16.8倍、16.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：存在煤价超预期下跌的风险、在建及拟建项目进度可能不及预期、宏观经济可能下滑的风险，以及研究报告所使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
