“Q3业绩飙升，平台型设备巨头竞争优势再被市场验证！”

北方华创(002371)

l事件

在过去的三个季度里，北方华创实现了收入204亿元，这一数字较去年同期增长了40%；归属于母公司的净利润达到了45亿元，同比增长了55%；扣除非经常性损益的净利润更是达到了43亿元，同比增长了62%。

在第三季度，公司的收入达到了80亿元，环比增长24%，同比增长30%；归属于母公司的净利润为17亿元，环比增长2%，同比增长55%；扣除非经常性损益的净利润为16亿元，环比增长4%，同比增长58%。

l晶圆制造国产化推动下，设备将持续受益于半导体资本开支攀升

我国是全球半导体设备最大的市场，占据了前段设备市场的三分之一以上。得益于国产化的推动，预计到2026年，我国12寸晶圆的产能将占全球的25%，跃居全球第一。根据SEMI的数据，我国半导体产业的自主率预计将提升至27%，尽管如此，仍存在千亿美金的缺口。

l国产替代逐步深入，平台型公司优势明显

在持续高研发投入的支撑下，公司不断取得产品上的突破。近年来，公司推出了多款新产品，如12英寸电容耦合等离子体介质刻蚀机AccuraLX等。近期，公司的12英寸Cygnus系列PECVD设备已经交付客户，成功解决了大翘曲硅片的传输和工艺均匀性难题。在先进制程工艺的协同性增强的背景下，平台型公司的优势愈发明显，公司也在不断扩展在各个下游市场的核心环节布局，以增强其竞争优势。

l投资建议

我们预计在2024-2026年，公司的归属于母公司的净利润将分别达到57、79、113亿元，对应的每股收益（EPS）分别为11、15、21元，相对于最新的收盘价，市盈率（PE）分别为38x、27x、19x。因此，我们维持对公司的“买入”评级。

l风险提示

研发进度可能不及预期、产业竞争可能加剧、贸易摩擦可能加剧

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