2024年三季报解析：营收稳步上升利润微降，企业新征程探索正当时！
瑞派生物（300119）
投资亮点
业绩概览：瑞派生物于10月29日公布2024年三季报，截至三季度末，公司实现营业收入17.47亿元，同比增长10.06%；实现归属于母公司的净利润2.45亿元，同比下降10.58%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润2.14亿元，同比下降8.38%。具体到第三季度，公司营业收入6.48亿元，同比增长9.22%；归属于母公司的净利润0.86亿元，同比下降10.3%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.76亿元，同比下降6.64%。
分析：公司的营收增长呈现出稳定性，但利润有所下滑。前三季度营收同比增长10.06%，显示出公司在市场拓展方面取得了一定的成效，业务持续增长。公司凭借在动物保健行业的强大市场竞争力，在行业环境变化中持续扩大市场份额。归母净利润的下降可能与市场竞争加剧、成本上升等因素有关，公司面临一定的挑战。公司通过拓展宠物业务板块市场，深化与集团客户的战略合作，努力稳定业绩。
研发投入持续增加，推动核心竞争力的提升。2024年第三季度，公司研发费用为5,168万元，营业收入为6.48亿元，研发费用率为7.98%。公司自主研发的猫三联疫苗——猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗已获得批准并正式上市；同时，超比欣（复方二氯苯醚菊酯吡丙醚滴剂）、酶制剂溶毛片、犬泰市场苗（狂犬病灭活疫苗）等新品也在推进上市。公司近年来持续加大研发投入，不断推动产品迭代升级和工艺创新，构建了高品质、多元化、全品类的产品矩阵，成为市场份额扩大的关键驱动力。
宠物动保市场潜力巨大，公司宠物业务板块保持快速增长。2024年初，公司的猫三联疫苗（瑞喵舒）上市，销售量突破百万头份；公司在全国各省市设立了近百家核心经销商，全国覆盖门店超过6,000家。猫三联疫苗2024年前三季度批签发量位居第二，产品渗透率稳步提升。其驱虫药莫普欣也已成为千万级爆款产品。公司的猫四联mRNA疫苗、犬四联疫苗等产品也在研发中。通过整合瑞派宠物医院、中瑞供应链和易宠科技，公司宠物产品销售渠道逐步完善。依托宠物医院渠道优势和宠物产品的先发优势，形成协同效应，推动产品持续放量。
盈利预测与投资建议：我们预测，2024至2026年公司每股收益（EPS）分别为0.7元、0.86元、1.05元，对应动态市盈率分别为24倍、20倍、16倍。鉴于公司宠物业务板块进入高速发展期，我们给予2025年25倍的市盈率，维持“买入”评级，目标价定为21.5元。
风险提示：养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等潜在风险。
