锦波生物Q3业绩惊艳突破，海外认证加持，未来发展潜力无限
锦波生物(832982)
业绩快览
近日，锦波生物公布了其24年第三季度的业绩报告。报告显示，第三季度公司收入达到了3.86亿元，同比增长92%，环比增长2%。归属于母公司的净利润为2.1亿元，同比增长154%，再次超出市场预期。从年初至三季度，公司累计收入达到9.9亿元，同比增长91%，归属于母公司的净利润为5.2亿元，同比增长170%。值得一提的是，公司旗下的薇旖美产品自上市以来，销量已突破百万支，截至24年上半年，公司已覆盖医美终端超过3000家。在胶原赛道上，公司继续保持高景气度，价格和盘面稳定，公司表示未授权网络平台及自媒体销售，出厂价预计也将保持相对稳定。
业绩增长显著，盈利能力持续提升。第三季度，公司毛利率为93.6%，同比增长2.3个百分点。销售费用率为16.6%，同比下降5.4个百分点；管理费用率为7.1%，同比下降3个百分点；研发费用率为4.8%，同比下降5.2个百分点。财务费用率为0.6%，同比下降0.8个百分点。整体来看，公司归属于母公司的净利率达到了54.6%，与第二季度基本持平，同比增长13%。
国际化步伐加快，未来发展可期。公司旗下皮下填充剂获得了越南主管当局颁发的D类医疗器械注册证，用于面部真皮组织填充，这是公司获得的首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械，标志着公司拓展海外市场的又一重大突破。此外，公司与欧莱雅达成战略合作，将在小蜜罐中添加重组人源化胶原蛋白原料，并与修丽可推出铂研针。公司产品国际化步伐加快，未来出海发展空间广阔。
产品线丰富，研发进展备受关注。除4mg极纯产品外，公司去年推出了10mg至真产品，拓展高端客群。公司率先推出的3+17联合方案强化了抗衰市场的品牌势能。此外，公司护肤品牌在双十一期间登录李佳琦直播间，上架了2个链接（次抛精华+修护面膜）。公司研发管线丰富，建议重点关注后续凝胶类等多款产品拿证进展带来的催化作用。
盈利预测、估值及投资评级：鉴于公司前三季度业绩持续超预期，且胶原赛道高景气度维持，我们上调了公司24-26年的归母净利润预测，分别为7.1/10.1/13.0亿元，此前预测为6.0/8.5/10.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示：商务消费恢复不及预期，竞争加剧，研发进度不及预期。
