2024前三季度原油价格坚挺，油气产量持续攀升，行业利好趋势一览无遗！
中国海油（600938）
核心观点
事件：近日，公司公布了2024年三季度的业绩报告，报告显示，2024年前三季度公司营业收入达到3260.24亿元，同比增长6.26%；归属于母公司的净利润为1166.59亿元，同比增长19.47%；第三季度营业收入为992.54亿元，同比减少13.51%，环比下降13.92%；归属于母公司的净利润为369.28亿元，同比增长8.98%，环比下降7.71%。
油价高位波动，油气产量在2024年前三季度持续增长。
据wind数据，2024年前三季度布伦特原油期货的平均价格分别为81.76美元/桶、85.03美元/桶、78.71美元/桶，油价整体保持高位。公司前三季度的原油实现价格为79.03美元/桶，同比增长2.9%。得益于国内渤中19-6和恩平20-4等油气田，以及海外圭亚那Payara项目的增量贡献，公司2024年前三季度净产量达到542.1百万桶油当量，同比增长8.5%。公司坚持提质降本，前三季度桶油主要成本为28.14美元，同比基本持平。当前地区冲突加剧，美联储降息预期，油价有望维持在较高水平。
勘探领域多点开花，优质新项目助力未来成长。
2024年前三季度，公司在勘探领域不断取得新进展，共获得9个新发现，并成功评价23个含油气构造。新项目方面，绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2油田开发项目等顺利投产，这些项目的投运将助力公司油气产量持续增长。
经营稳健，现金流充沛，有效保障资本支出。
得益于油气产量的增长，公司现金流稳健增长。2024年前三季度，公司经营活动产生的净现金流量为1827.68亿元，同比增长14.9%；资本性支出为851.07亿元，同比增长5.24%，充足的现金流为国内外油气勘探和开发提供了有力保障。
投资建议：
我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为1430.98/1539.75/1623.55亿元，每股收益（EPS）分别为3.01/3.24/3.42元，对应市盈率（PE）分别为9/8/8倍。中国海油作为全球领先的能源公司，油气资源丰富，成本优势明显，随着新项目的不断投产，公司油气产量有望持续增长。同时，公司注重股东回报，分红比例较高，股息率较高。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原油价格下跌，油气项目投产不及预期。
