三季报解读:发货速度加快,海外产能布局增强,助力全球竞争力提升
阳光电源(300274)
报告摘要
事件:我国知名企业阳光电源于近期发布2024年三季报,公司前三季度营收达到499.46亿元,同比增长7.6%;归属于母公司的净利润为76.00亿元,同比增长5.2%;毛利率达到31.3%,同比增长1.9个百分点。在第三季度,公司营收为189.26亿元,同比增长6.4%,环比增长2.8%;归属于母公司的净利润为26.40亿元,同比增长-8.0%,环比下降7.8%;毛利率为29.5%,同比增长-1.0个百分点,环比持平。
业绩点评:2024年第三季度,公司归属于母公司的净利润环比略有下滑,主要原因是:1)储能和新能源开发业务收入确认节奏延迟;2)收入结构变化导致部分业务毛利率有所下降,以及销售费用率环比上升1.7个百分点。
储能业务发货量大幅增长,有望支撑公司业绩的快速增长。在逆变器板块,2024年前三季度发货量稳定增长。在储能业务板块,第三季度发货节奏明显加快,特别是在美洲市场的发货量大幅增加,海外市场占比提升。随着项目的逐步确认收入,为公司业绩增长奠定了坚实的基础。展望未来,在全球储能市场多点开花的背景下,公司凭借其技术、品牌、业绩口碑和客户资源等优势,有望在全球储能市场中迅速获取更多订单,进一步扩大业绩增长空间。
公司计划通过发行全球存托凭证(GDR)筹集资金,用于建设海外产能项目。10月,公司宣布计划在全球范围内发售GDR,部分资金将用于建设海外产能项目(总投资19.3亿元人民币),规划年产50GW逆变设备和15GWh储能。这将进一步增强公司的全球交付能力和灵活性,提高全球竞争力,同时降低海外贸易摩擦风险。
盈利预测与投资评级:预计公司光伏逆变器业务将保持稳定增长;储能业务有望实现高速增长,为业绩增长提供弹性;在产业链价格下降的背景下,新能源投资开发业务有望实现较好的盈利。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为111.9/134.7/156.2亿元,同比增长19%/20%/16%,当前股价对应PE分别为16/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:需求不及预期;竞争加剧;原材料价格波动;海外拓展不及预期等。