惊艳来袭！商用餐饮设备巨头，硬核实力与智能创新双管齐下，布局全球市场，引领行业潮流！
银都股份(603277)
投资亮点：
银都股份：商用餐饮设备行业领军企业，国际化发展布局领先
银都股份专注于商用餐饮设备领域，其海外发展起步较早，并持续拓展海外销售网络。自2012年起，公司便开始布局英美市场，并在2014-2019年间相继在法国、德国、意大利、澳大利亚和加拿大设立子公司，初步形成了公司的全球布局框架。近年来，银都股份持续扩大海外布局，丰富产品线，为公司的持续增长提供了新的动力。2013-2023年，公司营收复合年增长率达16%，归母净利润复合年增长率达20%。
餐饮市场：2024年美国餐饮行业增速放缓，8月有所改善
观察美国餐饮行业，无论是行业增加值还是收入，在疫情后都经历了一段时间的高速增长，随后逐渐回归正常增速。根据美国国家餐饮协会（NRA）发布的餐饮业健康状况指标（RPI）月度数据，2024年美国餐饮行业呈现收缩态势，但8月份有所改善，RPI指数在8月份为98.6，较7月份的97.7上升了1.0%。分析RPI指数，8月份的增长主要来源于销售指标和客流指标的环比提升。此外，在餐饮业整体收缩的情况下，资本支出的预期环比上升0.3%，预计资本支出的增长将推动设备销售。
竞争优势：软硬件实力兼备，新产品研发与海外布局彰显优势
银都股份在海外市场的快速增长，得益于其优质的产品硬实力和全球化布局的营销软实力。在产品方面，公司积极研发新产品，不断丰富产品系列，特别是智能化设备，公司有望通过智能新品进入连锁餐饮市场，为未来的销售收入带来新的增长点。在软实力方面，公司持续推进全球仓储和销售网络布局，广泛的销售网点、快速的响应能力和优质的售后服务，是公司与竞争对手拉开差距的关键。此外，公司自2018年起开始布局泰国工厂，泰国生产的优势显著降低了关税和生产成本，使公司产品具有更高的性价比。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2024-2026年营收复合年增长率为12%，归母净利润复合年增长率为14%，EPS分别为1.50元、1.71元、1.95元。根据可比公司估值方法，可比公司24-26年平均市盈率为20、15、12倍。银都股份已成为具有一定国际影响力的商用餐饮设备供应商，公司持续增设海外销售点，积极布局智能化产品，未来增长潜力巨大。预计2024-2026年归母净利润分别为6.36亿元、7.28亿元、8.30亿元，对应市盈率分别为16、14、12倍，估值具备性价比，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
新产品推广不及预期；全球贸易形势恶化；主要原材料和海运费用波动风险，餐饮行业景气度下降等。
