2023年财报亮点解析：毛利率持续回暖，AI服务器与汽车行业蓄势待发，双引擎助力企业腾飞
新洁能(605111)
动态：
2024年3月27日，新洁能揭晓了2023年度的财务报告：在去年，公司的总收入达到了14.77亿元，较上年同期下降了18.46%；归属于母公司的净利润为3.23亿元，同比减少了25.75%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为3.04亿元，同比下降26.08%。
从季度数据来看，2023年第四季度，公司营收为3.72亿元，同比下降23.05%，但环比增长了7.51%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比增长11.03%，环比增长61.19%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为1.02亿元，同比增长16.05%，环比增长59.38%。
关注点：
2023年下半年，公司的毛利率呈现出逐季提升的趋势，特别是在汽车和AI服务器领域的表现尤为突出。自2023年第二季度起，公司的毛利率开始增长，至第四季度达到了31.77%，环比增长1.64个百分点。在行业需求减弱和竞争加剧的背景下，公司毛利率的改善显示了其产品优势在开拓新市场方面的成效显著。公司汽车电子业务占比从2023年上半年的12%上升至15%，公司通过加强与比亚迪等客户的合作，以及与Tier1厂商的紧密合作，预计2024年汽车领域规模和占比将迅速增长。AI服务器业务自2023年起积极拓展客户，公司的SGT-MOS产品已在AI算力领域的头部客户中实现批量销售，预计将进一步快速增长。光伏业务占比从2023年上半年的24%下降至17%，主要是由于供需关系逆转导致收入下滑，但公司通过深度绑定阳光电源、固德威、德业股份等优质企业，同时加速大电流IGBT单管及模块的量产，保持了产品的高竞争力。
SGT-MOS产品在新兴领域的突破，以及新应用和大客户的增长，推动规模提升。2023年，公司四大产品线IGBT、SGT-MOS、SJ-MOS、Trench-MOS的收入占比分别为18%、37%、13%、31%。其中，作为最大占比的产品，SGT-MOS在多个领域实现了快速突破，销售规模和市场份额持续扩大。在新能源汽车领域，公司已覆盖比亚迪的全系列车型，在国产供应商中份额领先。与Tier1厂商联合电子、伯特利等进一步深化合作，并引入哈曼卡顿、法雷奥等国际Tier1厂商。在AI服务器领域，公司已绑定头部客户，销售规模预计将扩大。在工控家电领域，公司在视源股份、明纬电子等客户中的份额有所提升。其他新兴领域，公司持续开发与大疆无人机、卧龙电驱、商络电子等企业的合作。展望2024年，随着在汽车电子、AI服务器、无人机等新兴应用领域客户销售规模的进一步扩大，SGT-MOS业务收入有望持续增长。
金兰模块封测和国硅功率IC的拓展，为增长提供了新空间。公司控股子公司金兰半导体专注于功率模块，已建成第一条IGBT模块封装测试生产线，满产后月产能可达6万个模块，预计2024年将升级至车规要求。国硅集成专注于功率IC，2023年在多个电压端的驱动产品实现了新产品的出货，并开拓了高侧驱动、马达驱动产品线，未来有望开辟新的增长点。公司顺应功率半导体行业模块化、集成化的趋势，各子公司布局完善，未来随着模块产品和IC产品的放量，公司高端产品占比有望加速提升，市场竞争力有望进一步增强。
盈利预测与投资建议：新洁能作为国内功率半导体行业的领先企业，在光伏储能市场需求疲软的情况下，积极拓展汽车和AI服务器领域的客户，为公司中长期发展奠定了坚实基础。鉴于半导体行业下游需求减弱，功率半导体行业竞争加剧，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为4.05/5.12/7.06亿元，对应市盈率分别为28/22/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）功率半导体行业市场竞争加剧风险；2）新能源汽车、发电市场需求不及预期；3）公司中高端产品研发进展不及预期；4）公司产品导入客户进展不及预期；5）晶圆厂产能保障能力下降风险。
