2023年业绩飙升！扣非净利润大幅增长，新产品需求旺盛，未来可期！
安利股份（300218）
2023年度扣非净利润实现大幅增长，新产品与新需求市场潜力巨大
安利股份近日公布2023年年度报告，全年实现营业收入20.00亿元，同比增长2.43%；归母净利润为0.71亿元，同比下降51.03%；扣非归母净利润达到0.74亿元，同比增长507.44%。归母净利润同比下降主要由于2022年同期确认的土地房产收储净收益、逾期兑付信托产品公允价值变动损失以及子公司安利越南亏损等因素影响。本团队对安利股份的未来发展持乐观态度，并对其2024-2026年的盈利预测进行更新，预计归母净利润分别为1.86亿元、2.60亿元和3.29亿元，EPS分别为0.86元、1.20元和1.52元，当前股价对应PE分别为15.6倍、11.1倍和8.8倍。我们认为，作为国内PU革行业领军企业，安利股份有望充分利用TPU新产品及新能源汽车等新兴需求的增长，维持“买入”评级。
2023年公司盈利逐季改善，PU革产品实现量利双增
从季度数据来看，2023年Q1-Q4公司销售毛利率分别为17.30%、19.73%、22.27%和23.07%，扣非归母净利润分别为-0.18亿元、0.09亿元、0.38亿元和0.45亿元；受益于TPU产品及新能源汽车等新兴需求的快速增长，相关产品销量和盈利能力均呈现逐季上升趋势。2023年，公司PU革销量达到6114万米，同比增长5.90%。在盈利方面，2023年公司PU革吨营收为32.2元/米，同比下降0.15%；吨营业成本为25.4元/米，同比下降5.58%；吨毛利为6.8元/米，同比增长27.45%。
新兴需求与新产品释放，越南基地盈利前景看好
根据公司公告，汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰等新兴需求市场发展势头良好，有望为公司业绩带来新的增长点。同时，TPU新产品在国内外高端运动品牌中的影响力不断提升，预计未来出货量将继续增长。随着客户订单的增加和产能的逐步释放，安利越南2023年下半年销量同比增长约316%，预计2024年整体盈利也将实现好转。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、能源成本波动等。
