“稳健提升业绩双引擎：柔性线与MR技术共铸增长新篇章！”
博众精工（股票代码：688097）
动态：
近日，该公司公布了2023年度业绩快报，报告显示，公司全年实现营业收入约为48.4亿元，较上年同期增长0.6%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.3亿元，同比增长4.45%；归属于母公司的净利润为3.96亿元，同比增长19.4%。
业绩稳健提升，产品结构优化助力盈利能力增强
在2023年，博众精工在3C领域推出了新产品——柔性模块化生产线，截至2023年11月6日，公司已交付超过40条生产线，为公司业绩贡献了新的增长动力。此外，公司为大客户提供MR生产设备的部分交付已经完成，并开始产生销售收入。2023年，公司营业收入达到48.4亿元，同比增长0.6%；得益于产品结构的优化，公司毛利率有所提升，全年扣除非经常性损益后的净利率达到6.7%，同比提高0.25个百分点。
多领域布局，柔性线和MR持续推动业绩增长
展望未来，博众精工将继续在3C、新能源、半导体等多个领域进行布局，以实现多级成长曲线：
1）3C领域：公司作为苹果公司的长期合作伙伴，将继续受益于大客户MR等新产品的变革，为苹果的一代VisionPro提供镜头和整机组装设备，同时，公司的新产品“柔性模块化生产线”也将向手机其他工艺段及大客户其他终端产品拓展，为业绩持续增长提供动力。
2）新能源领域：尽管国内锂电设备市场面临压力，但海外新能源汽车的渗透率仍然较低，公司有望在海外市场实现增量。此外，宁德时代发布的重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”将推动重卡换电商业模式的发展，公司也将从中受益。同时，公司在汽车自动化设备市场逐步布局，有望在新能源扁线电机转子、定子等核心制程环节实现突破。
3）半导体领域：公司的高精度共晶贴片机在光模块领域已实现量产交付，未来有望继续扩大市场份额。此外，公司正在研发高速高精度固晶机、芯片外观检测AOI设备，将为公司带来新的成长动力。
4）零部件领域：公司布局伺服传动和机器视觉两大领域，大部分核心产品已进入国际大客户的供应商名录。2022年，零部件业务子公司灵猴实现营收2.4亿元，其中外部销售收入占比45.32%。未来，核心零部件业务将与公司的自动化设备业务实现协同发展。
投资建议：
预计公司2023-2025年将分别实现营业收入48.4/63.1/75.4亿元，同比增长0.59%/30.37%/19.50%；归母净利润分别为3.96/6.07/7.52亿元，同比增长19.4%/53.3%/24.0%。
基于公司3C自动化领域的龙头地位，我们给予公司25倍市盈率估值，对应6个月目标价33.96元，维持“买入-A”评级。
风险提示：消费电子复苏不及预期、大客户苹果经营不及预期、MR销售不及预期、半导体等新品推广不及预期、盈利预测不及预期等风险。
