2023业绩大爆发！收入结构优化显著，企业迈入高质量发展新篇章
天宏科技(688029)
天宏科技发布2023年度业绩快报。2023年度，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长23.8%；实现归属于母公司的净利润0.82亿元，同比增长12.3%；实现扣除非经常性损益后的净利润0.82亿元，同比增长18.9%。剔除母公司利息收入的影响，2023年度公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长27.5%。
在2023年最后一个季度，公司业绩表现有所改善。单季度来看，4Q23公司实现营业收入1.65亿元，同比增长1.8%，环比增长10.2%；实现归属于母公司的净利润0.28亿元，同比下降8.1%，环比增长5.6%；实现扣除非经常性损益后的净利润0.27亿元，同比下降5.4%，环比增长7.2%。2023年，公司四大主要产品线中，各产品线销售收入均实现增长，其中高端产品线收入同比增长45%，高端产品线占比提高至23%，较上年同期提升3个百分点，推动四大产品线平均单价同比增长22.3%。
公司持续加大高端产品的研发投入，优化收入结构，从而带动了利润率的稳步提升。从产品销售单价来看，2023年公司销售单价3万元以上的产品，销售额同比增长92.5%；销售单价5万元以上的产品，销售额增长150.2%。在产品技术指标方面，公司当前高精度数字示波器产品线完善，最高带宽可达6GHz，2023年公司高精度数字示波器产品线境内销售额同比增长73.2%。我们认为，高技术指标产品线的占比提升，有效提升了公司的整体利润率，2023年公司实现综合毛利率60.8%，较上年同期提高4.2个百分点。
公司加速海外市场布局，构建全球营销网络。2023年12月15日，公司宣布计划投资1.5亿元建设泰国生产基地，通过引进先进生产设备，进一步扩大数字示波器、信号发生器、频谱分析仪等产品的产能规模，增强公司的海外生产制造能力。我们认为，公司选择在泰国新建生产基地，是对国家“一带一路”、“走出去”、“国内国际双循环”等国家对外发展战略的积极响应，同时也有利于增强公司整体抗风险能力。
投资建议：鉴于国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等下游领域技术的快速发展，公司产品升级带来的价格提升以及新品上市带来的销量提升，我们预计公司23-25年收入分别为5.12/6.24/7.52亿元，归属于母公司的净利润分别为0.82/1.28/1.52亿元，对应2024年02月26日收盘价PE分别为35x/28x/24x。维持“推荐”评级。
风险提示：原材料供应紧张及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。
