锻造巨头再攀高峰：精密锻造领军企业，独揽差速器齿轮冠军荣耀
精锻科技(300258)
投资亮点
三十载精研锻造，差速器锥齿轮全球领跑，国内翘楚
自1992年创立以来，精锻科技深耕汽车精密锻造领域，致力于研发、生产和销售汽车精密锻造齿轮及其他精密锻件。公司核心产品包括汽车差速器锥齿轮、差速器总成、汽车变速器结合齿等，以其高品质和可靠性赢得了市场认可。在新能源电动车和轻量化领域，精锻科技积极拓展新客户、新产品，近年来营收表现强劲。2020至2022年，公司营收分别为12.0亿元、14.2亿元和18.1亿元，同比增长率分别为-2.1%、18.3%和27.0%。在新能源汽车领域，公司业务增长迅速，2020至2022年营收分别为0.4亿元、1.5亿元和3.7亿元，同比增长率分别为-11.2%、248.9%和147.8%，占营收比重逐年提升。展望未来，公司预计2023年新能源业务占比将达到30%，并在2025年突破50%。
差速器产品升级，单车配套价值提升，业绩增长动力强劲
公司差速器产品从单件到总成的升级，单车配套价值量显著增长，成为业绩增长的重要动力。据央视报道，公司差速器锥型齿产品在国内市场份额超过30%，位居国内首位，全球排名第二。随着整车制造企业向专业化模式转变，公司差速器总成产品受到青睐。据公司公告，差速器总成产品单车平均售价为190-300元，是传统锥齿轮价值的两倍以上。公司积极优化产品结构，2020至2022年差速器总成产品收入占比分别为4.7%、11.2%和16.3%。预计2023至2025年，差速器总成产品收入占比将进一步提升至23.1%、28.8%和33.8%，进一步推动营收增长。
工艺领先，技术创新，成就行业标杆
精锻科技在先进锻造工艺研究方面处于国内领先地位，掌握从模具设计、锻件制坯、精锻、机加工到热处理等完整工艺流程。公司拥有70多条精密锻造生产线，设备先进，精度高，能够实现热精锻、温精锻、冷精锻及多种工艺复合成形的精锻件研发与生产。在新能源汽车差速器总成研发上，公司能直接配合主机厂，根据客户需求进行正向设计开发。
技术实力雄厚，领导团队经验丰富
公司高层领导具备深厚的技术背景和丰富的行业经验，其中董事长兼技术中心主任夏汉关先生曾获国家科学技术进步奖二等奖。公司注重研发创新，截至2023年2月，拥有有效专利210件，其中发明专利51件，包括8件PCT国际发明专利和159件实用新型专利。
“技术+客户”双轮驱动，优质资源构建竞争壁垒
公司拥有广泛的客户基础，包括海外整车厂、自主品牌和零部件厂商等。2023年2月，公司发行可转债募集资金，用于建设年产能180万套的差速器总成项目。公司订单充足，未来新增订单量可满足项目规划产能。公司与知名整车厂商及汽车零部件一级供应商建立了紧密的合作关系，能够及时掌握客户需求，确保产品研发与市场同步。
盈利预测
预计2023至2025年，公司收入分别为22.2亿元、27.0亿元和32.7亿元，同比增长率分别为22.8%、21.5%和21.0%；归母净利润分别为2.7亿元、3.2亿元和4.1亿元，同比增长率分别为8.6%、20.8%和26.2%。当前股价对应PE分别为26.1倍、21.6倍和17.1倍。鉴于公司积极拥抱电动化，差速器总成订单充裕，给予“买入”投资评级。
风险提示
（1）下游行业景气度不及预期风险；（2）公司投产进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；（4）募投项目收益不及预期风险
