2023年三季报解析：业绩增速放缓，盈利能力仍坚挺，揭秘市场新动向！
埃斯顿（002747）
投资亮点
动态：近期，埃斯顿公布了2023年三季报，报告显示，2023年第一季度至第三季度，公司营业收入达到32.26亿元，同比增长26.88%；归属于母公司的净利润为1.40亿元，同比增长16.64%。具体到第三季度，公司营业收入为9.84亿元，同比增长11.01%，但环比下降21.56%；归属于母公司的净利润为0.43亿元，同比下降2.47%，环比下降21.14%。
工业机器人领域增长迅猛，核心部件业务稳步发展。得益于光伏、储能、新能源汽车等新能源行业的蓬勃发展，埃斯顿的工业机器人及智能制造业务在2023年第一季度至第三季度实现了35.92%的销售收入增长，其中埃斯顿品牌工业机器人的销售收入增长接近60%，持续高速增长。同时，自动化核心部件及运动控制系统销售收入同比增长2.82%，保持了稳定的增长态势。
盈利能力保持稳定。一方面，2023年第一季度至第三季度，公司综合毛利率为33.12%，与去年同期基本持平。公司通过优化供应链、推进国产替代、实施制造精益管理和降本增效等措施，有效降低了成本对毛利率的影响，保持了整体毛利率的稳定；净利率为4.50%，同比下降0.55个百分点。另一方面，2023年第三季度毛利率为33.19%，同比下降0.62个百分点，环比上升0.48个百分点；净利润率为4.30%，同比下降0.77个百分点，环比下降0.37个百分点。此外，公司第三季度期间费用率为31.93%，同比上升1.49个百分点，环比上升3.36个百分点。其中，销售费用率为8.88%，同比下降0.45个百分点，环比上升0.96个百分点；管理费用率为11.24%，同比上升0.11个百分点，环比上升4.20个百分点；研发费用率为10.25%，同比上升2.15个百分点，环比下降0.29个百分点；财务费用率为1.55%，同比下降0.32个百分点，环比下降1.51个百分点。
盈利预测及投资建议：预计埃斯顿2023年至2025年的归属于母公司净利润分别为2.60亿元、3.83亿元和5.82亿元，对应市盈率分别为65倍、44倍和29倍。未来三年，公司预计将保持52%的复合净利润增长率，维持“持有”评级。
风险警示：需关注原材料价格波动风险；下游需求可能不及预期的风险；市场竞争可能加剧的风险；以及管理层变革可能不及预期的风险。
