TOPCon电池量增势猛，制造成本领先，业绩点评引爆市场关注！
钧达科技(股票代码：002865)
动态：
最新发布的2023年三季报显示，该公司在报告期内实现了显著的业绩增长。报告期内，钧达科技的总营业额达到143.80亿元，同比增长高达93.59%；归属于上市公司股东的净利润为16.38亿元，同比增长达到了惊人的299.21%。
具体来看，第三季度，钧达科技实现了营业总收入49.59亿元，同比增长65.20%；归属于上市公司股东的净利润为6.83亿元，同比增长了396.34%。
分析：
钧达科技业绩的显著提升主要得益于N型TOPCon电池的出货量大幅增长，以及电池业务的盈利能力增强。随着TOPCon电池产业化程度的加深和市场需求量的提升，作为国内领先的TOPCon电池厂商，钧达科技享受到了行业景气度的红利。前三季度，公司电池出货量达到19.55GW，同比增长182.75%，其中N型电池出货量占比高达12.21GW。公司前三季度的销售毛利率和销售净利率分别提高了7.02和4.40个百分点，显示出公司良好的盈利能力。
公司TOPCon电池的转换效率稳步提升，并积极储备前沿太阳能电池技术。
2023年，凭借其高理论转换效率、成熟的技术工艺和较高的性价比，TOPCon电池获得了产业界的广泛认可，市场渗透率迅速上升。钧达科技在LPCVD双插技术改进和SE技术量产导入方面取得了突破，成功将TOPCon电池量产效率提升至25.5%以上。公司在第三季度在金属化工艺、多晶硅工艺和栅线改进等方面取得了重大进展，电池转换效率提升了0.3个百分点。钧达科技与国内外科研机构合作，在TOPCon技术优化、BC平台技术叠加和钙钛矿叠层等前沿技术领域展开研发。
TOPCon电池行业扩产力度加大，关注企业技术迭代和抗风险能力。
据国家能源局数据，2023年1-9月，国内光伏新增装机量达到128.94GW，同比增长145.13%，显示出行业的快速增长。清洁能源转型和光伏投资回报率的提升预计将推动行业中长期保持较高增速。从供给端看，TOPCon电池产业化进程迅速，预计到2023年底，国内TOPCon电池产能将超过600GW。虽然技术同质化可能影响差异化竞争，但头部企业有望通过技术、成本优势提升抗风险能力，实现市场份额的提升。
投资建议：预计钧达科技2023年、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为21.19亿元、25.85亿元和30.98亿元，对应每股收益分别为9.32元、11.37元和13.63元。以11月1日87.65元的收盘价计算，对应PE分别为9.41倍、7.71倍和6.43倍。鉴于市场对光伏行业扩产力度过大和产能过剩的担忧，公司估值处于较低水平。考虑到钧达科技在TOPCon电池领域的领先地位和持续扩产，公司有望享受行业发展红利，维持“增持”评级。
风险提示：行业扩产过快、竞争加剧、盈利能力下降风险；技术迭代较快、产品被迭代风险。
