三季度业绩稳健攀升，资产结构优化升级，引领市场新风向！
潞安环能(601699)
核心观点
事件：公司近日揭晓了2023年第三季度的财务报告，期内营业收入达到111.30亿元，较去年同期下降了4.75%；归属于上市公司股东的净利润为19.74亿元，同比下降42.28%；扣除非净利润同样为19.74亿元，同比下降42.16%；基本每股收益为0.66元，同比下降42.13%。
煤炭产量增加但价格下降，收入下滑拖累利润。在2023年前三季度，煤炭业务实现了商品煤销售收入305.16亿元，同比下降15.40%，销售成本为138.74亿元，同比下降10.53%，销售毛利为166.42亿元，同比下降19.07%。在此期间，公司原煤产量为4462万吨，同比增长2.13%，商品煤销量为4041万吨，同比增长4.58%。其中，混煤产量为2216万吨，同比下降4.36%，混煤销量为2203万吨，同比下降3.80%；喷吹煤产量为1603万吨，同比增长2.43%，喷吹煤销量为1549万吨，同比增长14.40%。商品煤的综合售价为755.16元/吨，同比下降19.11%，吨煤成本为343.33元，同比下降14.45%，吨煤毛利为411.86元/吨，同比下降22.61%。据Wind数据，2023年前三季度山西长治喷吹煤车板价均价为1448.93元/吨，较去年同期下降了18.29%。尽管煤炭销量略有增长，但由于主要煤种价格下跌，公司业绩有所下滑，但整体盈利能力仍然较高。
前三季度财务费用显著降低，资产结构持续优化。公司财务状况显著改善，有息负债规模缩减，利息支出减少。根据2023年第三季度报，公司前三季度财务费用仅为766.71万元，较去年同期的大幅下降98.87%。截至三季报期末，公司一年内到期的非流动负债总额为5.82亿元，较去年同期减少93.52%；流动负债总额为322.37亿元，较去年同期减少30.57%；资产负债率为44.32%，较去年同期下降10.74个百分点。公司资产结构的持续优化有望提升其盈利能力，对其未来保持高盈利和高分红能力的预期持乐观态度。
盈利预测及投资建议：预计公司2023年至2025年归属于母公司的净利润分别为103.9/109.8/112.3亿元，当前股价对应的市盈率分别为5.5/5.2/5.1倍。鉴于公司作为国内喷吹煤行业的领军企业，掌握配煤高新技术，享受税收优惠政策，盈利能力强劲，资产质量持续改善，因此维持买入评级。
风险提示：需关注下游需求减少、煤价超预期下跌以及煤炭政策变化等风险因素。
